尿素：需求超预期减少

【20220711】尿素周报：需求超预期减少

观点小结

核心观点：中性  产量维持高位，由于高温季节性检修增多，日产将小幅下降；港口集港库存减少，后续出口量或下降；农需淡季，需求超预期走弱，叠加三聚氰胺和板材需求较弱，尿素价格不断承压，企业库存快速增加。

政策：中性  近期没有针对尿素的重要政策出台。

现货：偏空 农需淡季，需求超预期走弱，尿素企业销售不佳，预收天数快速下降。

产地：偏多 高位季节，工厂检修计划增多，日产将小幅下滑。

库存：偏空 尿素企业收单量快速减少，企业库存快速上行。

出口：偏空 进口出口方面并无实质性增多的可能性，且港口集港库存下降，尿素出口量或有所下降。

需求：偏空  农需淡季，农业需求不振，复合肥厂利润虽然大增，但开工率并无提升，且开始减少高氮肥的生产，对尿素需求因此减少；三聚氰胺和板材需求走弱；综合来看，在价格下行后，市场情绪呈现“买涨不买跌”，后续关注秋季备肥需求对价格的支撑。

需求走弱，价格承压

尿素现货日度均价

• 国内尿素市场销售快速转弱，市场“买涨不买跌”的情绪蔓延，华北地区企业库存快速上行，7月份以来，尿素出厂价格回落近400元/吨。

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

尿素现货市场价

• 山东临沂安徽地区的疫情影响了部分需求，同时西北地区尿素向内地转售也增加了市场的供给。

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尿素现货出厂价

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氮肥价格对比

• 肥料整体价格下行，但尿素价格下降明显快于其他肥料。

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尿素现货国际价

• 受国际尿素需求进入淡季的影响，国际尿素价格维持低位，近期国内尿素价格快速下行，国内外价差因此扩大。

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高温检修，产量略降

尿素开工率

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• 本周新增检修企业：宁夏和宁化学、阳煤丰喜肥业、灵谷化工、中化吉林长山化工、内蒙古博大实地、中煤鄂尔多斯能源，其中宁夏和宁化学已经恢复生产。前期停车的企业：新疆天运化工本周已经恢复生产。

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尿素产量

• 据隆众前期数据统计，7月内有检修计划的企业有近10家，检修时间遍布上中下旬，不少的检修周期半月以上，所以单从企业的检修计划来看，全国尿素日产量会在之前的17万吨高位上，降至16万吨以内，但这依然明显高于往年约0.5万吨/天。

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企业库存快速增加

尿素企业库存

• 尿素需求超预期减弱，企业库存快速增加。

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尿素港口库存

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尿素月度库存

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利润随价格快速下行

气流床工艺成本利润

• 尿素的利润在价格的下跌后逐步走低，但相比常年同期仍然偏高。

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固定床工艺成本利润

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天然气制工艺成本利润

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各工艺利润对比

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出口量或将下降

尿素出口量

• 近期港口集港库存快速走低，预计尿素出口再次受阻。

数据来源：海关总署,紫金天风期货

其他氮肥出口量

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需求快速下降

尿素预收天数

• 需求超预期回落，尿素企业销量明显回落，预收天数快速下降。

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复合肥价格

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复合肥的开工率与产量

• 随着原料成本不断走低，复合肥厂利润快速上行，但开工率却仍维持季节性走低，高氮肥的生产逐步减少，其对尿素的需求随之降低。

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复合肥的原料（尿素）库存

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复合肥成本利润

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三聚氰胺价格

• 三聚氰胺市场近期表现不佳，价格不断下调，各企业主流出厂价格参考6500-7300元/吨。

• 三聚氰胺开工率有所下降，但供需面依旧失衡，业内仍对需求较为悲观，预计高端价格继续回落。

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三聚氰胺开工率与产量

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三聚氰胺成本利润

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尿素消费量

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国内原料煤炭价格稳定

天然气与尿素价格

数据来源：隆众资讯,紫金天风期货

数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货

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动力煤与尿素价格

• 上游煤炭价格虽然在由于疫情后复工复产和高温的带动下上行，但其产量仍处高位，限价政策仍在，尿素生产成本进一步上行的可能性不大。

数据来源：CCTD,卓创资讯,紫金天风期货

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国内合成氨市场价

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

国际合成氨市场价

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

期货价格快速下行

尿素期货价格

• 近期，尿素期货在需求超预期走弱的情况下快速走弱，现货价格下降幅度小于期货，基差因此继续扩大，月差继续回落。

数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货

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尿素基差

数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货

尿素月差

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尿素仓单

• 7月8日，郑商所尿素期货仓单录得750张，较上一交易日增加250张；

• 最近一周，尿素期货仓单累计增加750张；

• 最近一个月，尿素期货仓单累计增加8张，增加幅度为1.08%。

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