【菜系周报】豆菜粕价差续持

作者 | 石丽红  中信建投期货 研究发展部

助理研究员  吴赟川

本报告完成时间  | 2022年7月10日

重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

本周油脂价格延续下行，周中原油价格大幅回落，油脂油料板块跟随承压下行。随着情绪释放及原油价格在重挫后反弹，印尼为解决国内胀库压力决定将国内生物柴油掺混从B30提至B35，棕榈油反弹带动油脂板块反弹。本周菜油轮换数量增加，集中于7-8月出库，短期增加现货市场供给。后续进口菜油、菜籽到港同比下滑明显，国内多地零星疫情爆发可能对油脂传统旺季需求有一定冲击，关注实际旺季需求情况。菜系基本面并未发生明显变化，预估国内菜油旧作供需仍是紧平衡状态。

水产旺季到来对菜粕需求有支撑，3季度菜籽到港同比下滑明显，预计7-8月直接进口菜粕到港数量较低，国内进口大豆持续拍卖，豆菜粕价差做缩续持。

• 一、品种间价差暂观望

印尼国内棕榈油胀库压力背景下积极寻找方法降低国内库存，除根据DMO计划和出口加速计划增加出口许可证外，从7月1日开始允许企业出口棕榈油数量为国内销售数量的7倍，此前为5倍。印尼考虑将CPO参考价的制定频率从每月一次调整为每两周一次，快速调整出口参考价以加速其棕榈油出口。除加快出口速度外印尼决定将国内生物柴油掺混从30%提高至35%，对其国内棕榈油需求量有所提升，表明印尼政府为应对棕榈胀库的决心。本周国内进口大豆50.17万吨拍卖全部流拍，将于7月15日继续开展50万吨拍卖。中储粮菜油竞价采销和轮换成交有所好转，短期增加现货市场供应，而轮入时间可以赶上加籽新作，国内4季度加籽新作买船预估12-15条，4季度菜籽到港明显增加。短期宏观市场冲击及印尼出口政策变动使得棕榈价格波动加剧，USDA仍可能在8月调整美豆播种面积，09菜棕、菜豆价差暂时观望为主。

• 二、新季加籽产量仍可能继续调整

加拿大农业部6月最新供需平衡表未调整新作单产与产量，单产维持2.14吨/公顷，产量1795万吨。加拿大统计局最新预估新季加籽播种面积2140万英亩，略高于市场预期2130万英亩，较4月公布数据上调50万英亩。新季加籽播种期持续降雨土壤过于潮湿，整体播种进度落后于往年1-2周，特别是马尼托巴省播种远落后于去年与5年平均水平，部分土地不得不弃种。整体偏慢的播种进度预计新作生长期缩短，后续主产区天气将决定新作单产和产量，在偏慢的播种进度和部分弃种面积的情况下，不排除继续下调新季单产和产量的可能。

研究员：石丽红

期货投资咨询从业证书号：Z0014570

电话：023-81157334

助理研究员：吴赟川

期货从业资格证书号：F03093339

重要声明

本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。

中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。

全国统一客服电话：400-8877-780

网址：www.cfc108.com