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【半年度报告——锡】估值快速修复，中期压力犹存
报告摘要 走势评级：锡：震荡 报告日期：2022年07月02日 矿端：进口矿同比大增，抵消部分国内供应缺口 1-4月国内矿石总供应为44463吨，累计同比-6%，国产矿供应偏紧叠加缅甸矿进口由于疫情受阻使得总矿石供应出现减量。目前全球锡矿生产利润同比明显下滑，矿山边际增产意愿下降，同时疫情以及缺乏资本开支继续限制全球矿石增速，预计全年国内锡矿供给增速维持较低水平。下半年锡矿供应变量仍然集中于缅甸矿…- 273
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2022年金瑞期货铅半年报丨供强需弱，铅价震荡区间下移
核心观点Core ideaJINRUI FUTURES上半年美国推进加息周期，海外流动性收紧进程加快，资金多头持仓兴趣下降，伦铅表现为承压下跌，国内财税新政抬高铅价成本重心，铅价总体围绕产业利润波动。 对于原料市场，下半年海外矿山铅精矿产量有序恢复，预计精矿市场将从上半年供需紧平衡转为下半年小幅过剩，无供应干扰情况下，全年市场矿端过剩约7万吨，过剩幅度约1.5%。 对于精铅市场，下半年国内、海外都…- 267
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累库与消费见顶，棉价还未见底
正文共2673字 阅读时间7分钟 观点概述： 随着海外衰退叙事的发酵和涉疆法案的落地，内外棉价加速回落，而回落至此棉花是否见底？笔者认为大方向新年度供需缺口进一步收窄（后续北半球没有极端天气），同时高位发运的美棉也表示地区短缺得到缓解。而国内从轧花厂到下游服装厂库存高企，棉价还没有见底。 风险提示： 北半球极端天气严重影响产量，收储政策开启，海外需求韧性超预期。 行情回顾： 自从去年10月产能过剩…- 5.3k
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玉米急转直下，出货还是躺平
作者 | 中信建投期货研究发展部 田亚雄 研究助理 汤选澎 本报告完成时间 | 2022年7月1日 连盘玉米的大幅下跌也已经对市场造成一定影响。 从港口来看，部分贸易商已经开始下调报价20-30元不等，但是成交情况寥寥。在下跌区间之间，越是想要出货，买方越担心价格会继续下跌，市场逻辑从成本端快速坍缩到需求端，无论是买方还是卖方都在震惊中开始拼…- 265
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苹果涨情兑付完成，新季走向先弱后强
投资要点： 需求来看，出口恢复良好，大众消费平稳，对好货需求较高，次品价格走弱。供给方面，上半年走库速度环比增快，库存容比率低，销售压力较小；新季种植面积较去年下降0.1%，甘肃产区迎来新苗的盛果期，产量增加预期在5%-10%。山东产区由于花期的长时期阴雨，产量减产可能在15%以上。陕西产区再次遭受冰雹天气和霜冻影响，优果率降幅1%-2%。 下半年呈先弱后强表现。受季节性回归，苹果在第三季度呈现价…- 264
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对话研究员：怎么看待棉花行情演绎的逻辑？
问：晓威老师，近期棉花价格大幅下行，您能为我们梳理下近期行情演绎的逻辑吗？后期盘面还有哪些重点关注的？ 答：上周激进加息预期引发经济衰退的担忧成为市场主导，商品价格大跌，叠加棉纺织行业原本羸弱的基本面从而引发了内外棉花价格的共振下跌。可以说宏观压力是诱因，棉花自身供需矛盾才是根本，今年前半年支撑棉花价格维持高位最主要的因素就是所谓的高成本，就是去年十一前后新疆棉的抢收行情导致上游棉花成本大涨，中下…- 260
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棉市利空仍将延续，政策权重逐渐放大
美东时间6月21日，美国海关和边境保护局将依据美国会所谓的《防止强迫维吾尔人劳动法案》，将中国新疆地区生产的全部产品均推定为所谓“强迫劳动”产品，并禁止进口与新疆相关的任何产品，法案中明确列明三个优先执行行业：番茄、棉花和多晶硅，棉花产业链上的产品更是直接禁止进口对象。 随着禁令执行时间临近，国内期货圈悲观情绪的反馈逐渐加剧，而叠加美联储加息周期的扰动，大宗商品呈现见顶回落趋势：多次跌破关键关口…- 258
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新周期下的生猪节奏预期
联系人：赵兰东 观点小结： （一）下行周期行情回顾： 在2019年三季度能繁母猪触底回升驱动下,生猪出栏供给在2020年7月份出现触底回升，与此同时猪价也因此高点回落，生猪价格开启下行周期。整个周期中依次经历了5个阶段，虽然中间有两次反弹，但整体维持趋势性下跌。 具体如下：2020年1-2月份华北疫情诱发猪价回升；2020年3-6月份乐观预期破裂后…- 258
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2022半年度期货市场研究报告（精华版）
金融期货股指：股市政策性反复 股指小幅震荡 根据WIND一级行业分类，2022年银行板块将会是市场的稳定力量，是货币政策投放的主力。非银金融方面，由于前两年的下跌导致其估值较低，迎来估值修复性反弹的可能性较大。但是由于其本身业绩并未有大幅扭转条件，多在于资金性反弹。日常消费、可选消费从一种极端的分化效应转为另一种分化效应。2020年国内消费是资金集中进入的龙头赛道，其较高的财务估值导致上半年大幅波…- 261
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铁矿等待反弹乏力，布局空单
限产政策将决定黑色上下游产业链利润再分配比重，但是若粗钢压减具体目标维持在2500万吨附近，那么对黑色板块影响不大，供给依旧难以对冲需求下行，利润偏低的格局难以实现根本性改变，黑色板块有可能需要用下跌来化解矛盾。若超越市场主流预期的2500万吨，达到5000万吨左右，那么会对修复成材的供需平衡表起到重大作用，这种情况下，钢材还有上涨空间，但铁矿价格有望重蹈去年的覆辙，钢厂利润得到修复。 一、5月生…- 267
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PTA&MEG：聚酯原料关注原油和宏观情绪变化
核心观点：谨慎偏强 PX和PTA格局尚可，宏观情绪企稳后或有反弹驱动，短期受原油和宏观影响偏大。 现货：谨慎偏强现货市场商谈一般，基差偏强，现货在09+210附近有成交。 装置变动：谨慎偏强 YS宁波预计检修延长至7月初，三房巷1#、亚东重启，四川晟达6月底检修10天，福化7月中至8月中检修1月，当前检修量维持偏高。 下游需求：偏空 终端实质改善有限，聚酯库存偏差，产销较弱，6-7月聚酯负荷…- 260
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【中粮视点】PVC：重回6000+时代的可能性
截至6.27日收盘，PVC主力合约最低跌至7153元/吨，在经历一波流畅、连续的下跌后，PVC似乎还是看不到基本面明显修复的迹象。虽然不排除超跌后，空头减仓带来的反弹可能，但无论从技术上看，还是基本面比价来看，8000可能就是上方的强压力位。PVC的熊市很明显已经开启，熊市格局下做多的风险收益比显然不及反弹做空，本文也将从宏观、中观以及微观三个层面来分析PVC价格重回6000+的理论可能。 1宏观…- 264
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PVC：集中检修基本结束，需求能接住吗？
核心观点：中性 疫情后内需未见回补、出口下滑、产业链累库、综合利润好是目前主要交易逻辑；综合利润较好的前提下，PVC端亏损对价格更多的只是心理上的支撑；集中检修期间出现了累库，在检修后供给回升时需求或难接住供应的增量。 原料支撑：中性 1）电石价格企稳：电石企业亏损降负挺价，乌海电石每吨报3700元/吨，较上周持平。2）乙烯价格微降10至981美元/吨。…- 267
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【华泰期货贵金属与有色专题】工业硅系列报告之有机硅
有机硅是工业硅的重要下游产业，不仅可以作为基础材料在工业中大量应用，还可对其他材料进行改性，改善或提高传统材料的工艺性能和使用性能。供应方面，根据全国硅产业绿色发展战略联盟的数据显示，近年来我国有机硅DMC产能处于逐年温和上升的态势，2020年我国有机硅DMC产能约169万吨。需求方面，据中国有色金属工业协会硅业分会，有机硅行业的消费量呈现波动上升趋势，2020年，有机硅行业消费工业硅66万吨，占…- 260
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外销难脱困，内销迎曙光——半年度策略报告【工业（家电）】
今年年初疫情频发叠加房地产销售迟迟不见好转导致家电内销持续承压，1-4月家电销量累计同比下跌3.9%；下半年随着国内出台多项促消费政策以及房地产销售边际改善，内销有望得到显著修复，而由于海外房地产数据走弱加上高通胀制约家电等可选消费的需求，预计外销将持续承压。 摘要 2022H1家电复盘：疫情冲击下需求承压，空调韧性相对较强。考虑到3-4月份全国疫情在各地频发，居民消费以及企业生产均受影响，4月白…- 281
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【建投有色】镍&不锈钢周报|衰退预期主导，镍价大幅下行
宏观面，欧美6月Marikit制造业PMI持续走低，且大幅不及预期，市场对经济衰退担忧加剧，拖累整个金属板块。 产业方面，纯镍供应紧张局势稍缓，镍进口窗口打开叠加国内供应增量显现，国内纯镍库存止跌回升。从原料来看，受需求低迷和菲律宾发货量上升影响，镍矿价格持续下行，而镍铁在供应持续增加的背景下，压力更为明显。不锈钢方面，不锈钢生产仍面临亏损压力，钢厂或继续扩大检修减产，同时终端需求依旧疲软，虽然库…- 259
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半年报 · 农产品篇 | 2022年下半年农产品行情及投资展望合集
01、美豆 《供应恢复可期，豆类长线看低》 我们的观点： 2022/23年度全球大豆供应有望增加，大豆供给紧张的局面有望缓解，如果北半球大豆结荚鼓粒期不出现连续高温干旱的灾难性天气，全球大豆价格将长线看跌。 我们的逻辑： 从供应端看，美国大豆种植收益高、播种面积大幅增加；巴西和阿根廷等南美国家大概率继续扩种大豆和玉米；中国大力支持油料作物增加种植面积，2022/23年度全球大豆产量有望同比增加43…- 260
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供应扰动尚未落地而宏观情绪有所缓解，能源价格进入观察期——能源与碳中和周报202206026
往期回顾 能源转型专题：地缘冲突后全球能源变局（一）：全球能源政策如何变化？地缘冲突后全球能源变局（二）：全球能源供应和贸易格局如何变化？地缘冲突后全球能源变局（三）：全球能源需求格局如何变化及价格展望？油气专题：LPG研究手册一：LPG产业链及供需格局介绍LPG研究手册二：LPG国内外现货贸易及分析框架简介碳中和下全球油气行业上游资本开支发展趋势及其对供应的影响分析页岩油系列二：从钻井增长和钻井…- 271
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【苯乙烯半年报】成本的故事还没讲完
2022年上半年原油继续主导化工品行情，苯乙烯价格重心上移，原油大幅波动背景下，苯乙烯单边价格继续跟随成本趋势。芳烃调油间接影响纯苯供应，预计夏季汽油规格导致的调油旺季于8月结束，届时全球纯苯供应将稍宽松。而苯乙烯利润维持在盈亏平衡附近，装置开工调节迅速，库存将维持在较低水平，长期策略偏正套方向。 新增产能方面，从纯苯到三大S呈现金字塔结构，这意味着下游产品利润继续被压缩。纯苯产业链装置投产确定性…- 264
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沪锡2022年中期投资策略：供需基本面矛盾反转，锡价大幅回落
要点 矿端：进入2022年，海外印尼及马来锡冶炼工厂的复产，供应端带来同比增量，而国内供应端，1季度缅甸矿大批量的进口，直接缓解国内矿缺的问题，国内云南锡矿加工费进一步走高至27000元/金属吨，单吨锡冶炼厂利润在8000-10000附近，导致今年江西、云南地区冶炼厂开工稳步爬升，供应趋松的环境逐步实现。 冶炼端：1-5月累计产量同比增加1.37%。上半年国内精炼锡产量略高于前期产量预期，而造成产…- 268
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【专题报告】锂：需求旺盛，供给是否跟得上？
正文共6106字 阅读时间约12分钟 观点概述： 供给端，随着各企业争相投资锂资源，未来几年澳洲锂矿扩产，南美盐湖产能不断扩张，国内资源开发加快步伐，预计到 2025年，全球锂供给可增至163.7万吨 LCE (CAGR=35.8%) 需求端，全球碳达峰碳中和大背景下，动力电池及储能电池需求不断攀升．预计2025 电池占锂需求占比将从2021的74%扩大至90%，全球锂需求…- 261
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铝产业链价格风险管理周度报告20220622
摘要 正文 一、铝产业链相关材料价格动态 1.1铝土矿 国内供应持续偏紧，铝土矿价格小幅上涨。山西晋北地区铝土矿含增值税不含资源税到厂价在425-450元/吨，山西孝义地区在435-475元/吨；河南三门峡地区到厂价在435-480元/吨附近；贵州不含税价格在325-370元/吨；广西地区不含税价格维持在305-320元/吨。矿石紧张愈发明显，本月北方地区国产铝土矿的价格小幅上抬5-10元/吨。…- 264
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六月生猪配置价值凸显
宏观因素驱动下，生猪配置价值凸显 美联储加息造成市场风险偏好的迅速变化，收缩预期对高歌猛进的商品市场形成当头一击。农产品中，油脂的上涨行情戛然而止，豆棕价差也逐步向使用价值的差距回归。在大宗商品整体面临价格中枢下沉的背景下，我们此前从产业层面上持续看空的棉花实现了加速下行，宏微观的共振使得行情表现更加顺畅。 相比之下，国内特色活体交割品种走出独立趋势：生猪本身不具备价值储藏的功能，供需最实时的反馈…- 269
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