如何寻找期货“安全边际”

第一,永远不要赔钱;第二,永远不要忘记第一条。”这是巴菲特最出名的投资原则,也被众多投资者推崇。 
 
图片[1]-如何寻找期货“安全边际”-期货圈


那么巴菲特是如何遵守这条投资原则呢?在伯克希尔1992年年报中,他给了我们答案:
 
“……我们强调在股票的买入价格上留有安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格一点点,那么我们不会对这只股票产生兴趣。我们相信这种‘安全边际’原则是投资成功的基石。”
 
简单来说,“安全边际”就是对股价进行预估,以此对风险进行把控。这是巴菲特永不亏损的投资秘诀,也是他成功投资的基石。
 
巴菲特投资生涯,就是以“安全边际”为投资理念,一直寻找那些被市场低估且可以长期持有的投资对象。虽然安全边际不一定能保证有大盈利,但是可以避免大亏损。
 
那么期货投资中如何考虑“安全边际”呢?
 
股票要“永远购买价值被低估的东西”,期货交易就是要买价值被低估的期货合约,卖价值被高估的期货合约。
 
大周期来说,可以将现货价格做参考。如果期货价格远远低于现货价格,那么期货上涨概率是非常高的,做多具有安全边际,同样如果期货价格比现货高,由于期货要向现货回归,那么做空具有安全边际。
 
另外,我们还可以通过观察以下两个因素来寻找安全边际。
 
首先,从成本寻找安全边际
 
任何商品的价格都不能脱离它的成本,成本能够为商品价格提供支撑。如果一个品种已经跌破了它的成本,那么这个产品的价格向下空间则不会太大,此时这个品种就具有做多的安全边际。反之,如果一个品种价格远高于成本后续可能会加大生产或者种植,价格也会随之下降,此时的品种就具有做空的安全边际。
 
比如,股指期货的成本我们可以用它的理论价格来表示,以F表示股指期货的理论价格,S表示现货资产的市场价格,r表示融资年利率,y表示持有现货资产而取得的年收益率,△t表示距合约到期的天数,在单利计息的情况下股指期货的理论价格可以表示为:


F=S*[1+(r-y)*△t /360]
 
当期货价格高于计算出来的理论价格时,期货就有做空的安全边际。而低于这个价格,就有做多的安全边际。


其次,商品期货还可以观察供需关系的变化
 
不同品种侧重点有所不同。
 
工业品主要看中需求。工业品会根据需求来调整库存周期,因此想要找到安全边际,可以观察库存来找寻供需强弱。当宏观条件不变的情况下,工业品的商品库存如果比较低,说明市场上供不应求,商品的价格易涨难跌,存在做多的安全边际,而库存较高,与之相反。
 
当然库存低可能还有出现替代品,工业品提前调整库存等原因。因此我们可以参考现货价格和成本,当期货贴水叠加上低库存和低利润的时候,就具有做多的安全边际,而当期货升水,高库存和高利润的时候,与之相反。
 
农产品消费相对稳定,主要看供给。因此就可以观察农产品收抛储价格来寻找安全边际,如果没有收抛储价格,也可以观察产销地区基准交割库附近商品的价格。
 
除了受到自身供需关系的影响以外,还会受到替代品与互补品、产业链等的影响。比如,今年自5月中旬开始,玉米期价就陷入漫漫下跌路,除开玉米丰产预期较强以外,替代谷物大量进口,进一步弥补我国玉米市场供应缺口,供给方面趋于宽松,玉米价格难以上涨。
 
巴菲特在谈到“安全边际”曾经说过“我建一座能承重三万磅的桥,但却只让通一万磅的车;这样就算我大意失算,漏放了一辆一万两千磅或者一万三千磅的卡车过去,也不至于桥毁人亡。” 格雷厄姆也说过,买入价格是否具有安全边际是投资与投机的主要区别和试金石。
 
安全边际是投资者通过不断学习,对品种进行深入研究,进而形成自己的安全垫。虽然安全边际不是一个明确的数字,但是通过寻找“安全边际”,可以为投资提供判断所持头寸的安全性,以及价格参考点,增强投资者交易的信心。

以上信息仅供参考,不作为入市建议

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