浅谈道氏理论的研究方法

    技术分析是个人投资者的利器,道氏理论是技术分析的“圣经”。道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。尽管它经常因为“反应太迟”而受到批评,并且有时还受到那些拒不相信其判断的人士的讥讽(尤其是在熊市的早期),但只要对股市稍有经历的人都对它有所耳闻。值得一提的是,这一理论的创始者——查尔斯·H·道,声称其理论并不是用于预测股市,甚至不是用于指导投资者,而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。


  道氏理论的起源


  最开始,道只想知道个股与市场整体走向是不是有关系。为了验证自己的想法,他收集了数十年的经济数据,并以此计算出了一个平均指数——道琼斯指数。道去世以后,他的继承者——《华尔街日报》编辑威廉·P·汉密尔顿继承了他的的理论,并加以组织与归纳而成为今天我们所见到的道氏理论。


  在随后的时光里,全球投资市场都在验证这个理论。而且为了更好地跟踪、记录,市场还创新出了其他记录方式。随着指数日益繁多,验证也五花八门,但是目前看来,这一切都没有逃出道氏的理论。而伴随着对这个理论的验证,一个完整的市场研究体系也逐步完善。


  首先,我们来说一说研究究竟是什么。马克思在《资本论》第二版的跋里对研究下过一个定义:研究首先要充分地占有材料,而后研究这个材料不同的发展状态,并且了解他们之间的相互关系。只有这样,经过归纳整理,才能准确地描述出当前事物的状态。而期货圈的研究,目的是准确描述当前市场的状态。对于准确描述,一是为了认识和判断目前的风险;二是为了估测未来。


  道氏理论开创的数据统计方法,计算出道琼斯指数之后,又推广到标准普尔指数、纳斯达克指数等。每一个影响全球的指数,骨子里都是道氏的内核。而且这个统计方法涉及不同的品种指数、板块指数和市场指数。在发展过程中,道氏理论也逐渐完善饱满起来。


  技术分析的基石


  回到道氏理论,代表整体市场的是指数,而指数是从历史经济数据中提取的。这就涉及研究对象——历史经济数据是否有效,能否有效反映当时市场。


  首先,我们必须承认数据是有效的,承认经济数据能代表市场本身,价格能代表当时市场中的一切因素。这便是技术分析最重要的基石。不管是基本面分析,还是技术面分析,价格的本质是毫无二致的。


  承认数据的有效性后,我们开始下面的探讨。整个市场与个股有什么关系呢?这就需要我们对数据进行统计、分析。技术分析和基本面分析的区别,是数据来源的不同,其他方面不应该存在任何区别。


  研究过程中,道氏发现整个市场的数据和大多数个股走势具有趋同性:一是个股价格、整体市场的价格,从历史纵向来看具备一定的群体倾向;二是不同的市场之间、不同的个股之间也存在趋同倾向。


  这样得出的结论就很明显,市场是以趋势的方式在演进。


  我们在研究过程中,要忽略掉无数的价格,选择其中一种作为研究对象。这是一个必然的过程,不断地抽象归纳,只需要保证样本数据和操作周期具有一定的精准范围即可。


  如何选择数据,怎么更贴近市场本身,就出现了不同的记录方式。经济数据的记录方式不断革新,统计方法也在不断完善,这个进程就是通过数据和事实的不断验证,回溯滋养道氏理论不断完善。研究价格和历史的关系,特别是纵向的历史流变,我们就会发现,市场本身存在一个周期性运动,也就是说,历史在不断地重新演绎,而且遵循着某个规律演绎。


  历史会重演,是因为几千年来,人们在心理层面上并没有出现质的突破,始终在一个扁平的层面上运动,因此具备一定的规律性。一是从市场价格的有效性进行论证,二是从市场价格自身分布的规律进行论证,三是从参与市场的群体行为的规律性进行论证。这便是技术分析的三大基石。


  理论延伸


  不管是波浪理论,还是江恩测试,都有自己的标准。这个判断标准,是一切的基础。既然知道了标准,我们要做的就是去验证,并且信任它。统计方法很原始,但是很有效,这里遵循时间越长,可靠性和安全性越大的原则;样本数据越多,你计算的标准越靠近真实的标准。随着时间和价格的变化,市场的风险也在不断变化。所以,实际运用中,要接受和理解变化,同时要知道如何利用变化,始终保持在市场本身具备的精确度之内。


  主要趋势分成三个方向:上涨、下跌和横盘。这是道氏理论对市场结构的解读。具体的判断标准,我们从后来约翰·墨菲的《期货圈技术分析》中会了解更多细节和方法,对于量能、形态的辅助确认,我们从约翰·迈吉的《股市趋势技术分析》能得到更多帮助;而市场整体的把握,比如周期、市场广度(也就是道氏理论中说的相互验证)我们从马丁·普林格的《技术分析》上会得到长足的进步。当然,这一切的根源都在道氏理论,也就说基石从来不曾移动。


  道氏理论对趋势的定义,引发了很多判断趋势的方法,这也是所有后来技术分析必须面对的第一个入门考验。一旦要实际操作,维克托·斯波朗迪的《专业投机原理》算是串起所有技巧的一条线。当然,如果有可能,我们会逐一去重读这些经典,剖开他们发展的脉络和各自的联系,以及在实际运用中该如何协调完善。比如我们觉得艾略特波浪理论更适合去判断目前的市场价格处于趋势的哪个阶段,江恩理论更适合判断目前的市场状态是正常还是走向了极端。这些,自然也能从道氏理论里找到依据,却限于当时的条件而无法成熟。


  关于趋势分级,本质依旧是对时间和价格的相对准确把握。这也是我们分析市场需要关注的主要因素,人在时间和空间中,才能认识和评估自己面对的风险,从而管理风险。


 

  我们认为道氏理论的框架就是用时间的纵切面和横截面观察价格(空间)的变化,从而寻找时机认识和评估市场风险,而他的研究方法就是设定标准,用平均值去判断市场状态是否与我们的认识相吻合。             

 

 

 

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