【中粮视点】卷螺:需求局面再印证

图片[1]-【中粮视点】卷螺:需求局面再印证-期货圈

摘要

从五月的经济数据来看,钢铁下游的实际需求正在边际好转,但同比下行给市场心理带来的压力仍在。分行业来看,房地产投资下行斜率变缓,基建投资上行斜率保持,制造业产出从下行中恢复。预计接下来热卷的需求将会好于螺纹。从目前的情况来看,笔者认为可以关注多热卷空螺纹的入场机会。

图:10月合约卷螺差(热卷-螺纹)

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数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院

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房地产防风险兼顾发展

今年房地产政策的两大核心是房住不炒和良性循环,房住不炒着眼防风险,良性循环着手促发展。就中国经济而言,房地产是最容易引发系统性风险的,因为它体量大且牵涉广,尤其与银行等金融系统关联密切。为了在日益复杂的国际环境中站稳脚跟,房地产还需要继续排雷,降低金融系统的在险资产。但是在保就业稳经济的需要之下,房地产不能就此躺平,也只有拉住它的下行斜率才能保住市场信心。具体来看,当前政府对房地产的政策主要是部分放松对房企的融资限制,同时刺激合理购房需求。这只能算是“悲中加喜”,稳住下行斜率。

对于卷螺而言,房地产投资下行带来的消费减量持续测试供给的适应能力。以目前的情形来看,房地产投资增速要比年初的普遍预期更差。从分项上看,土地、新开工和施工面积同比都出现大幅下滑,但环比均在改善。一个大幅缩水的旺季消费量是压制卷螺价格的核心因素,结果是电炉产能闲置增多,其后续工序多为螺纹。

图:土地购置面积(万平方米)

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数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院

图:房屋新开工面积(万平方米)

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图:房屋新增施工面积(万平方米)

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数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院

图:电炉产能利用率(%)

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数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院

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基建有条件的大干快上

与房地产不同,今年财政政策较为积极,符合条件的基建项目预计会大干快上,基建投资上行斜率有望保持。其中,笔者本月初在文章“卷螺:热卷有望更强”中对新增专项债有过测算。接下来的淡季中,基建投资的卷螺消费增量很可能重新点燃“淡季不淡”的话题。

5月25日国务院召开的“全国稳住经济大盘电视电话会议”是一次全面的动员会,推动基建项目落地以稳经济可能是地方政府接下来的工作重心。6月的疫情反复与5月不同,防疫预计是以保住此前成果为主,而稳经济大概率会积极进取,接下来仍会有稳信心政策出台。

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汽车受益于消费刺激

经济下行压力之下,政府不断出台刺激消费举措,其中汽车非常明显。与房地产的持续下行不同,汽车的产量基本从下行状态中恢复过来。下半年,预计国内汽车产量有望保持上行态势。

图:汽车产量(万辆)

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数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院

从最新的下游数据来看,汽车产销快速回升将对热卷的需求产生较大拉动,这与房地产下行拖累螺纹需求形成较强对比,国内的热卷需求预计会持续好于螺纹。因此,接下来卷螺价差可能会有上升的动力。

图:螺纹(左)和热卷(右)表观消费量

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数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院

作者简介

刘佳良

中粮期货研究院 黑色资深研究员

投资咨询资格证号:Z0013540

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