【20220630】双焦周报：防疫底已现，后续关注需求底
观点小结
核心观点：中性 本轮宏观悲观预期快速释放，黑色带领超跌反弹，后续仍需观察空头的余温是否释放完毕
现货：中性 钢厂开始检修限产，焦炭现货二轮提降暂缓。
下游：中性 成材库存仍维持季节性高位，后期关注需求刺激政策能否进一步释放。
外围宏观：偏空 美联储收水政策叠加欧洲疫情抬头打压整体金融市场情绪。
政策面：偏多 疫情防控政策已经基本退出，后续关注需求刺激政策的跟进。
宏观悲观预期快速兑现
产业链利润
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山西焦化利润为-67元/吨，周环比-86元/吨，基本持平；
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钢厂开始减产，焦炭现货第二轮提降暂缓，焦企利润仍维持低位，不建议考虑任何利润头寸。
数据来源： 紫金天风风云、钢联、万得、汾渭
焦炭供应
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230家焦化厂剔除淘汰产能利用率78.8% ，周环比-3.81%，大幅回落；
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230家独立焦化厂焦炭日均产量56.77万吨，周环比-2.75万吨，大幅回落；
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焦企利润持续维持低位，近期开始被动性减产，预计减产至少维持两周左右时间。
数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭
焦炭需求
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247家钢厂铁水日均产量239.65万吨，周环比-3.64万吨，开始下降；
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钢厂利润持续走低，终于倒逼钢厂开始减产，预计持续时间至少维持一个月左右。
数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭
喊了一个月的减产终于来临
焦炭总库存
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港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为964.84万吨，周环比-5.68万吨，继续下降；
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钢厂被动检修减产叠加焦企持续弱势的利润现状，带动总体库存进一步走低。
数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭
钢厂焦炭库存
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247家钢厂焦炭库存605.27万吨，周环比-30.58万吨，已连降5周，降幅加大；
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钢厂利润持续走低，被迫开始被动减产，暂无补货意愿，焦炭库存降幅加大。
数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭
港口焦炭库存
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港口288.5万吨，周环比+8万吨，已连增6周；
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上周盘面有所反弹，但贸易需求已经开始走弱，集港明显减少，预计下周港存将开始下降。
数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭
独立焦化厂焦炭库存
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独立焦化厂全样本焦炭库存71.07万吨，周环比+16.9万吨，连降3周后开始回升；
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钢厂被动检修限产导致焦企库存开始回升，焦企或进一步跟进减产，近期累库预计不会持续很久。
数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭
主要地区焦炭现货价
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期货盘面持续反弹，焦炭现货第二轮提降暂缓；
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上周我们重点提示了超跌反弹的机会，本周已经基本兑现。
数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭
焦炭平衡表
数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭
悲观情绪已经基本释放完毕，后期关注实际需求
焦煤库存
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焦煤总库存近期走稳，煤矿走货较为顺畅，矿上库存普遍偏低，近期下游仍将保持按需补库。
数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭
焦煤现货价
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国内煤矿拍卖方面开始企稳，较前期高点已下降300-400元/吨。蒙煤方面，近期通关数已经接近500车，基本达到预期，原煤主流报价在1900-1950元/吨。
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山西焦煤仓单成本3004元/吨，蒙煤仓单成本2676元/吨。
数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭
作者：吴世平
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