2022年7月2日 能化-橡胶
仓单预期缩量，橡胶有上涨机会
观点概述：
供应在季节性增加中：
东南亚的产量在逐渐增加中，原料胶水快速下跌便是力证。6月的天然橡胶进口小幅增加，泰国的橡胶增加，可能会导致分流到中国的数量增加。
轮胎开工稳定，波动不大。
轮胎开工的变化不明显。半钢回升较多，全钢小幅回落。国内疫情放松，行程卡上取消星号便是力证。这可能有助于卡车的流通。
供应端主要产区没有太多的异常。变化平稳。主要焦点在于浓乳与全乳的原料争夺上。对全乳的挤压下，全乳的生产会受到影响。橡胶预计年内可见一次中级上涨：在仓单缩量的背景下。
策略建议：
中线：09合约继续等待出现低位的入场机会，如12500-12800元/吨的低点入场机会。
风险提示：
经济大规模衰退，疫情再度大规模蔓延。
一
主产国
1) 降雨情况
过去七天，中南半岛区域降雨并不多，在15-35mm之间。马来西亚区域降雨略多，大概在55-105mm之间 。
未来7天，东南亚大部地区降雨与往昔相比正常，中南半岛降雨大概在75-95mm之间。越南降雨在25-45mm之间。印尼大部分地区降雨在35mm以内。马来西亚、菲律宾等地降雨稍多。
2) 东南亚进展
i) 泰国
泰国南部降雨过去一周降雨在57.9mm，比前一周增加59%。泰国北部降雨30.8mm，比前一周上涨74%。泰国全国雨量又开始增加。
泰国原料走势出现明显分歧。胶水持续下跌，报52.8泰铢/公斤，下跌2.7%，杯胶报47.9泰铢/公斤，上涨0.4%。烟片报62.08泰铢/公斤，上涨0.1%。
本周加工利润下滑。标胶加工利润下降15美元/吨至89美元/吨。烟片加工利润下跌22美元/吨至149美元/吨。
2022年4月，泰国出口天然橡胶34.64万吨，对中国出口橡胶9.35万吨，占比27%。5月，中国从泰国进口橡胶6.13万吨。
ii) 印度尼西亚
印尼的降雨总体较前一周有所增加。印尼苏门答腊北部这周共降雨79.4mm，环比上涨16%；苏门答腊南部共降雨105.9mm，环比上涨588%。
印度尼西亚5月的产量为23.74万吨，同比增长0.42%。
2022年4月，印度尼西亚出口橡胶24.44万吨，对中国出口橡胶1.76万吨，占比7%。5月，中国自印尼进口橡胶1.68万吨，变化不大。
iii) 马来西亚
马来西亚本周降雨78.7mm，环比上周下跌33%。
马来西亚5月产量2.8万吨，同比下滑0.71%。
2022年4月，马来西亚出口橡胶9.79万吨，其中对华出口2.54万吨，占比26%。5月，中国自马来西亚进口橡胶2.16万吨，环比下降15%。
二
需求端
1) 国内需求
轮胎稳中有升。山东全钢开工率下降0.32%至58.45%；半钢开工上涨1%至64.83%。
2) 配套需求
汽车同比下降，但环比回升。5月乘用车销量162.3万辆，同比-1.4%，环比上涨68.17%；商用车销量23.9万辆，同比下降50.38%，环比上涨10.76%。
重卡同比下降，环比上升。5月的重卡销售量为4.38万辆，环比上升12%，同比下滑70%。
重卡是全钢胎需求的主要去处。
3) 替换需求
国内疫情已经得到有效的控制，近7日新增病例平均37，较前高已经大幅下降。疫苗接种率上升，百人接种量已经上升至235.55。疫情缓和，经济刺激政策将得到有效保证。通信行程卡取消“星号”标记便是力证。
中国公路物流运价指数出现回落。6月29日降至1024.39，和7天前1024.33相比微涨0.06。同比上涨2.34。
货远量总计回落，2022年4月，我国货运量总计40.7亿吨，环比下降4.2%。2022年5月，物流业景气指数上涨4.4至48.8。
主要是货运量指数看，货运需求可能在回升。后期复工复产加强，货运物流的活动指数可能会较前有所恢复。
4) 出口
5月轮胎出口同比下降。半钢出口20.96万吨，同比增长19%；全钢出口36.94万吨，同比上涨39%。轮胎的出口表现良好。
三
价差
Ru09-泰混的价差近期回升，周五该价差为345元/吨，比上周上涨95元/吨。
全乳与ru09的价差近期上升，已经回升至-95元/吨，上涨105元/吨。
Ru与NR的价差回落，从上周的1585元/吨上涨80元/吨至1665元/吨。RU近期表现继续强于ru。
1-9价差近期出现小幅回落。周五1-9价差为1075元/吨，比上周下跌45元/吨。1-9价差一直表现稳定。
全乳对合成胶的价差出现大幅上涨，全乳对顺丁的价差从上周的-1775元/吨升至-1350元/吨，上涨425元/吨。全乳与丁苯1502的价差上涨275元/吨至500元/吨。
全乳与3L的价差上涨100元/吨至0元/吨，终于平水。全乳与泰混的价差上涨，从75元/吨上涨175元/吨至250元/吨。
四
库存及仓单
青岛库存上涨。区内外库存增加200吨至38.83万吨，环比上涨0.05%。区内库存下跌0.40%至10.05万吨，区外库存微涨0.21%至28.78万吨。青岛库存保持稳定。
Ru仓单小幅减少，仓单过较上周下跌160吨，至25.32万吨。交易所库存约为27.90万吨，较上周增加1906吨。
20号胶仓单平稳。20号胶库存8.03万吨，环比上周下跌4.16%；仓单7.05万吨，环比上周下跌6.33%。
能化组：
童长征
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END
