【能化月报】PVC:宏观基本面共振,6月PVC价格重挫

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宏观基本面共振,6月PVC价格重挫

作者 | 李彦杰,胡鹏(研究助理)   中信建投期货研究发展部

本报告完成时间  | 2022年7月2日  

摘要

供应方面,6月PVC产量低于5月。6月PVC平均开工率环比5月减少2.3%,6月检修增加,开工率下降。最新PVC整体开工率为75.68%,其中电石法开工率为75.94%,乙烯法开工率为75.38%。当前PVC开工率明显低于2021年同期水平,供应端压力不大。

需求方面,6月PVC下游开工率变动不大,需求弱势持稳。隆众统计的样本型材企业开工目前多在4-6成。房地产行业下行对PVC需求拖累较为明显,当前下游采购积极性偏低,多数企业维持既定周转库存,部分企业逢低接货。下游企业多数订单不佳,对短期行情较为看淡。

成本方面,6月电石、乙烯价格大幅下跌。截至6月30日,西北地区电石价格3925元/吨,较5月31日下跌9.56%;华东地区电石价格4450元/吨,较5月31日下跌6.81%;华南地区电石价格4550元/吨,较5月31日下跌6.67%。截至6月30日,CFR东北亚乙烯价格941美元/吨,较5月31日下跌10.47%。6月PVC电石法、乙烯法生产成本下移,但现货价格跌幅更大,乙烯法、电石法都陷入亏损,当前成本支撑较强。

库存方面,6月PVC社会库存小幅增加,隆众统计的最新PVC社会库存34.60万吨,较5月末增加3.38万吨。

综合来看,6月份PVC基本面偏空,对价格拖累明显。从估值来看,目前电石法、乙烯法工艺都出现亏损,PVC成本支撑较强。从供需结构来看,PVC开工率和产量较5月下降,但需求过于弱势,库存出现累积。在宏观利空和基本面弱势的双重影响下,6月PVC期现价格大幅下跌。短期房地产行业出现改善,但市场预期较为悲观,宏观利空仍将主导盘面,PVC价格暂时难言乐观。建议投资者暂时观望,等待价格企稳信号,上方重点关注8000附近压力。

不确定性风险:电石、原油价格大幅下跌;需求弱于预期;宏观风险等。

行情回顾

截至6月30日,PVC主力合约收于7345元/吨,较5月31日变化-12.72%,最高价格为8792元/吨,最低价格为7170元/吨。

价格影响因素

1.上游原料

截至6月30日,西北地区电石价格3925元/吨,较5月31日变化-9.56%,最高价格4340元/吨,最低价格3925元/吨;华东地区电石价格4450元/吨,较5月31日变化-6.81%,最高价格4775元/吨,最低价格4450元/吨;华南地区电石价格4550元/吨,较5月31日变化-6.67%,最高价格4875元/吨,最低价格4550元/吨。

截至6月30日,CFR东北亚乙烯价格941美元/吨,较5月31日变化-10.47%,最高价格1051美元/吨,最低价格941美元/吨。

截至6月30日,内蒙古二级冶金焦2825元/吨,较5月31日变化-6.61%,最高价格3125元/吨,最低价格2825元/吨。

2.上游开工

6月PVC开工率均值较5月减少,月内开工率持续下降。6月PVC平均开工率环比5月减少2.3%,6月检修增加,产量损失较多,带动开工率下降。截至6月30日当周,PVC整体开工率为75.68%,其中电石法开工率为75.94%,乙烯法开工率为75.38%。6月份PVC开工率明显低于2021年同期水平,供应端压力不大。

3.下游开工 

6月PVC下游需求弱势持稳,开工率维持低位,低于2021年同期水平。截至6月30日,根据隆众资讯数据,样本型材企业开工目前多在4-6成。整体来看,房地产行业下行对PVC需求拖累较为明显,当前下游采购积极性偏低,多数企业维持既定周转库存,部分企业逢低接货。下游企业多数订单不佳,对短期行情较为看淡。

4.库存情况 

6月PVC社会库存小幅增加。截至6月26日,根据隆众资讯数据,PVC社会库存为34.60万吨,较5月30日的31.22万吨增加3.38万吨,环比增加10.83%,同比增加147.67%。其中华东地区社会库存由24.52万吨增加至27.90万吨;华南地区社会库存持稳至6.70万吨。,当前社会库存远高于2021年同期,对价格的利空影响较为明显。

5.基差及价差分析

5月31日至6月30日,PVC华东地区电石法现货价格与期货主力合约基差由96元/吨变动至72元/吨,基差变化-24元/吨;PVC2209-PVC2301合约价差由228元/吨变动至110元/吨,变化-118元/吨。

重要图表及数据 

1.行情回顾

图片[1]-【能化月报】PVC:宏观基本面共振,6月PVC价格重挫-期货圈图片[2]-【能化月报】PVC:宏观基本面共振,6月PVC价格重挫-期货圈

2.上游原料

图片[3]-【能化月报】PVC:宏观基本面共振,6月PVC价格重挫-期货圈图片[4]-【能化月报】PVC:宏观基本面共振,6月PVC价格重挫-期货圈

3.上游开工

图片[5]-【能化月报】PVC:宏观基本面共振,6月PVC价格重挫-期货圈

4.下游开工

图片[6]-【能化月报】PVC:宏观基本面共振,6月PVC价格重挫-期货圈图片[7]-【能化月报】PVC:宏观基本面共振,6月PVC价格重挫-期货圈图片[8]-【能化月报】PVC:宏观基本面共振,6月PVC价格重挫-期货圈图片[9]-【能化月报】PVC:宏观基本面共振,6月PVC价格重挫-期货圈图片[10]-【能化月报】PVC:宏观基本面共振,6月PVC价格重挫-期货圈

5.库存情况

图片[11]-【能化月报】PVC:宏观基本面共振,6月PVC价格重挫-期货圈

6.价差分析

图片[12]-【能化月报】PVC:宏观基本面共振,6月PVC价格重挫-期货圈

作者姓名:李彦杰

期货从业资格号:F3005100

期货投资咨询从业证书号:Z0010942

联系电话:023-81157285

研究助理:胡鹏

期货从业资格号:F03086797  

联系电话:023-81157315  

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