2022年7月2日 工业品-有色：铜
欧美衰退担忧加剧，铜价跌破8000
观点概述：
铜的供给压力不大，全球库存偏低水平。
压力主要来自欧美的衰退担忧加剧，欧美日韩制造业PMI普遍回落到50附近的荣枯边缘，但通胀压力依旧较大，美联储强力加息预期不改，美债10-2低位区域，且有倒挂现象，欧美衰退担忧加剧。
中国经济刚从二季度疫情冲击的“坑中”爬出，6月制造业PMI刚刚站上50，环比在恢复，同比数据依然不好，中国的现状难以将全球总需求带向乐观。
工业品整体承压，加速下行，铜价跌破8000美元/吨。
策略建议：
趋势：逢高空；
跨期：观望
跨市：观望
风险提示：
其他宏观风险；
供给端突发干扰；
一
一周要点
二
供给端：供给压力不大
1、 铜精矿及废铜：
1）、进口铜精矿TC延续回落1.6至72.36美元/吨
2）、铜精矿：4月智利铜产量同比延续下滑 ，TC谈判报价持平，矿端压力不大
智利5月铜产量同比下滑2.7%，据外电6月30日消息，智利国家统计局周四发布数据显示，智利5月铜产量同比下降2.7%，至480,275吨。智利是全球最大的铜生产国。
CSPT敲定今年三季度现货铜精矿采购指导加工费，据了解，由于疫情原因，原定于在黄石召开的CSPT小组第二季度总经理会议于本周在线上召开，并敲定三季度的现货铜精矿采购指导加工费为80美元/吨及8.0美分/磅，持平于二季度现货铜精矿采购指导加工费。
Antofagasta与江西铜业铜陵有色金川集团就2022年下半年与2023年上半年的铜精矿长单加工费召开第三轮谈判，最终谈判确定的TC/RC定为75.0美元/干吨及7.50美分/磅；就2023年全年的50%的铜精矿供应量的TC/RC定为76.0美元/干吨及7.60美分/磅。此前， Antofagasta与日本冶炼厂就今年下半年以及明年上半年铜精矿长单加工费达成一致。最终双方谈判确定的TC/RC为75.0美元/干吨及7.50美分/磅。
从TC谈判结果来看，基本持平，表明矿山对冶炼来说并无显著过剩，矿端的压力不大。
3）阳极板进口量：1-5月阳极板进口累计同比增加27.5%
4）、废铜供给环比有改善，但仍然偏紧，精废价差偏低水平
1-5月废铜进口略有提升，3、4月进口量同比存在一定下滑，国内方面，由于疫情工业开工不佳，同时疫情影响废旧回收、拆解及运输，废铜供给受到显著干扰，废铜产粗铜量同比显著下滑，6月随着经济活动恢复，废铜供给预计环比回升，但同比去年仍有欠缺，废铜偏紧，且铜价有较大下跌，铜精废价差极低水平。
2、 冶炼端：4月全球精铜产量同比增长6%，再生铜同比下滑明显，原生精铜贡献主要增量
据安泰科调研，2022年5月份，22家样本企业合计生产阴极铜76.45万吨,同比增0.74%，环比增长0.94%。4-5月份国内铜冶炼厂的集中检修，以及个别冶炼厂的停产，导致近两月来国内电解铜产量处于低水平产出状态。进入5月份，尽管疫情对冶炼厂生产运营的影响犹在，但较好的加工费和可观的硫酸价格，也提高了冶炼厂的生产积极性，部分原计划检修的冶炼延期支撑了电解铜5月产量的微幅增长。
3、进出口：窗口开启，上海复工复产，进口报关及物流有望提速
4、 中国精铜表观消费：
三
铜材加工与终端消费：海外衰退担忧加剧，国内需求环比有回升，同比仍偏弱
1、铜下游消费结构
2、铜材开工环比有所恢复，但同比下滑仍比价显著
3、铜杆及线缆：再生铜开工依旧偏低，精铜制铜杆开工环比回升
4、铜管及板带箔开工依旧低迷
5、电网与电源：电网投资同比增速回落，但光伏、风电依然是投资占比最大的两块
6、基建：基建投资增速回落有所企稳
7、汽车：国内环比有提升，海外依旧低迷
8、地产：地产数据依然偏弱，销售疲弱，新开工与竣工累计同比继续下滑
9、家电：主要家电产量同比下滑，出口低迷
据产业在线，2022年6月空调排产1339万台(同比-12.4%)，内销857万台(同比-17.3%)，外销482万台(同比-21.6%)。
10、电子： 集成电路及电子计算机产量同比下滑
11、欧美制造业PMI继续回落
12、全球及中国表观需求： 欧美回落，中国爬坑
四
库存与月差：库存压力不大
1、全球铜显性总库存（包括保税区）：全球库存低位小幅回升
2、国内现货库存与仓单
3、国内升贴水与月差：现货升水回落，月差收窄
4、LME库存与升贴水 ：库存低位小幅回升，LME0-3升贴水平水附近
五
资金:Comex铜非商业净空持仓，非商业多头持仓继续减少
六
技术走势：沪铜指数下破长期横盘区间加速下跌
工业品组：
李学智
15300691593
lixz@chaosqh.com
Z0015346
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