【20220704】铁矿石：巴西发运冲至高位 铁水连续两周下降
观点小结
核心观点：偏空 铁矿在发运上升，而需求在国内负反馈和国外需求走低下，整体压力明显，我们持偏空态度对待。
现货：观望 周度港口现货成交周环比增68万吨，但是港口远期现货成交环比降254万吨，整体降幅较大。
铁水：偏空 铁水周环比降3.96万吨，在淡季检修与负反馈下连续两周下降，预计7月份铁水产量或会持续下降。
库存：偏空 45港库存连续降库后，终累库54万吨。主要累库在澳洲矿，预计后期随着澳矿到港增加会持续累库。
钢厂利润：偏空 本周钢厂利润仍在近三年低位震荡，钢厂整体采购仍为按需采购。
铁矿利润：观望 青岛港PB粉利润在盈亏之间徘徊，整体进口利润分化。
高低品价差：观望 PB粉-超特粉价差降至低位后震荡，整体在偏低位置，低品矿被高估，价差的回归需要钢厂利润增加或者减产来完成。根据目前情况，或许只有钢厂减产，低品补跌才能够完成价差回归。
成材需求：偏空 表需虽上升，但是整体淡季压力无明显改观，现货市场未表现出淡季不淡的状态。
BHP与FMG发运冲量结束
澳洲铁矿发运触底反弹
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2022年7月2日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降8.76%，月环比增32.72%。整体来看，黑德兰港发运逐渐开始下滑，主要为FMG与BHP财年季末冲量结束所致；力拓发运整体保持在高位运行。
数据来源：Reuters、紫金天风期货
BHP与FMG财年季末冲量逐渐结束
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RT整体发运保持高位
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巴西发运冲至年同比高位
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2022年7月2日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增20.2%，月环比增4.65%。巴西发运冲至年同比高位，逐渐走出降雨拖累。
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Vale发运增至年同比高位
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巴西降雨量逐渐恢复平静
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南非铁矿石发运量冲至年同比高位
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我国巴西矿到港量周环比增5.35%
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2022年7月2日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比降1.29%，月环降3.57%；其中澳矿到港量周环比增1.5%，月环比增0.12%；巴西矿到港量周环比增5.35%，月环比增30.12%。
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海外需求逐渐疲软
欧洲地区铁矿石到港量逐渐下滑
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欧洲地区螺纹热卷价格持续跌势
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PB粉溢价仍在近三年低位
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欧洲地区生铁产量恢复力度有限
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铁水产量连续两周下滑
钢联铁水产量周环比降3.69万吨
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Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.79%，环比上周下降1.13%，同比去年增加16.91%；日均铁水产量235.96万吨，环比下降3.69万吨，同比增加19.33万吨。钢联铁水产量连续两周下滑，铁水产量已见顶部。
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45港疏港量快速下滑
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电炉开工继续下降
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长流程螺纹钢产量连续两周下降
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现实需求逐渐有起色
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钢厂利润微幅修复
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本周我们测算华北地区螺纹类钢厂利润逐渐向盈亏平衡修复。整体来看，原料中铁矿到厂周环比跌43元/吨，月环比跌125元/吨；焦炭到厂周环比持平，月环比涨20元/吨；喷吹到厂周环比跌22元/吨，月环比跌81元/吨。参考螺纹价格周环比涨150元/吨，月环比跌450元/吨。
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PB粉-超特价差持续下跌后震荡
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PB粉-超特粉价差持续收缩后稍有反弹，但是整体到达底部区域，钢厂长期利润低位，致使低品矿价格坚挺，整体看低品被高估。价差的回归需要钢厂利润高位或钢厂减产来完成，从目前的情况来看，价差的回归或只能通过钢厂减产低品矿补跌来完成。
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PB进口利润在盈亏之间徘徊
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6月普氏均值环比降3.5美元/干吨
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至6月29日，普氏62%指数周环比涨4.05美元/干吨，月环比跌16.5美元/干吨，6月均值130美元/干吨，较5月环比降3.5美元/干吨。
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本周内外价差在0轴下徘徊
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运费整体震荡回落
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本周45港库存周环比增54万吨
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巴西矿本周环比降90万吨
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247家钢厂厂内库存周环比降108万吨
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上周钢联公布45港总库存1.26亿吨，周环比增54万吨，月环比降608万吨。分项数据来看，粗粉降库39万吨，主要累库在块矿和铁精粉库存，球团累库16万吨。分国别库存来看，澳洲矿累库100万吨，其中巴西矿降库90万吨，非主流矿累库44万吨。从钢厂结构来看，整体降库217万吨，其中厂内与海漂+港口库存均降库在108万吨。
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NMPJ自5月初开始基本无降库
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平衡表
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衍生
09基差有震荡回归迹象
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RB10盘面利润亏损大于HC10
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比价
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澳粉折扣持续收缩
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澳粉折扣自去年末以来持续下降。普氏90美金开始触及到少部分非主流矿的成本，80-90美金是国产矿成本，对应折扣折盘面数据来看，底部在596元/吨左右区域。
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