【原油点评】OPEC减产执行率再创新高

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14日OPEC公布6月报,官方数据显示5月OPEC产量环比减少17.4万桶日,为2021年2月以来单月产量最大降幅,OPEC产能问题依然严峻。

参与减产的OPEC-10原油产量环比增长3.5万桶日,仍未完成其25万桶日的月度增产目标,减产执行率高达195.6%,创2019年9月沙特油田遇袭以来最高。具体国家来看,中小产油国的产能问题在逐月增长的产量配额下愈发明显,5月尼日利亚产量环比减少4.4万桶日,低于5月目标产量49万桶日,减产执行率高达746%。安哥拉低于目标产量29万桶日,减产执行率558%。6月初,OPEC+决定将从2022年7月起,将每个月43.2万桶日的增产幅度扩大至64.8万桶日,增幅由所有成员国按照产量比例分配。从中小产油国的产量来看,OPEC+7月实际产量增幅将相当有限。且近期沙特减产执行率也始终在100%以上,5月更是升至127%,理论上沙特剩余产能仍然充足,但产量增长仍小幅低于预期。我们认为可能是主观上意图加剧原油市场的供应不足。

豁免国家中,5月利比亚产量环比减少18.6万桶日至70.7万桶日。由于国内的武装冲突,利比亚原油产量自4月起便持续下降,截至6月15日原油产量已经降至10万桶日。2020年初利比亚也曾因国内局势动荡导致产量由110万桶日降至10万桶日,且持续近1年时间才得以恢复。我们在此前的报告中曾经提到,利比亚受制于国内局势,产量难以持续维持在110万桶日左右的正常水平,供应以边际回落的预期为主。伊朗则在6月初拆除了部分国际原子能机构的监控设备,伊核谈判前景黯淡,短期供应恢复可能性不大。

OPEC6月报下调了俄罗斯22年原油供应预期,将2-4季度分别下调了28、36以及34万桶日,自2月俄乌冲突爆发以来,OPEC已累计将俄罗斯2-4季度的供应预期下调了近150万桶日,累计调整幅度与EIA相近,但仍大幅低于IEA的预计。在欧盟正式确定第六轮制裁方案后,后期俄罗斯出口结构将发生大幅转变,供应中枢也将有所回落。

整体来看OPEC原油产能仍然紧张,后期增产幅为有限。美国已经正式宣布拜登将于7月访问沙特,届时大概率将进一步施压沙特增产,但拉拢沙特又意味着暂时放弃伊朗。且除非沙特单独或联合阿联酋等产能充裕的大型产油国进行增产,其他增产方式均无法有效增加供应。在低库存、需求旺季以及供应紧张的助推下,短期油价预计偏强运行为主。

风险提示:俄罗斯供应中断不及预期,需求下降超预期等。

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