【20220616】苯乙烯周报：是回调还是拐点
观点小结
核心观点：中性偏空 苯乙烯自身基本面继续维持供需双弱，6月内苯乙烯及下游开工均偏低，而7月苯乙烯开工将回升，下游也有新装置投产预期，双边来看，苯乙烯利润预计保持稳定。短期内纯苯供应上升，需求被意外事故和利润削弱，单边来看，纯苯支撑有所减弱。
苯乙烯装置检修：偏多 6月苯乙烯开工降至全年最低水平，茂名、新华粤和中海壳均因突发故障停车，恒力也有在6月内检修预期。新阳科技、北方华锦、中化泉州和辽宁宝来结束检修后重启，环比来看，苯乙烯装置开工将上升。
下游需求：偏空 三大S中，PS和ABS利润有所回升，但仍处于低水平，EPS相对稳定。下游产品开工下滑，库存稍有下降。新增装置方面，7月有多套EPS和PS装置计划投产，这能给苯乙烯一定支撑。
纯苯支撑：偏空 国内石油苯开工持续上升，重整、裂解和歧化三种工艺均表现良好，加氢苯开工升至70%以上，综合来看，纯苯供应增加。而下游苯乙烯方面开工偏低，其他下游利润处于低位，需求受到影响，6月内纯苯偏宽松。
纯苯进口：中性 进口方面，美亚价差拉大，但亚洲出口船舱有限，韩国纯苯出口美国短期内难有大幅突破，中国大陆纯苯出现进口大幅减量的可能性不大。
原油风险：– 近期地缘政治情况复杂，原油端不确定因素较大。
纯苯开工及库存均上升
开工持续上升
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上周纯苯开工率82.84%，环比+0.59%，同比+0.59%。
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检修装置方面，扬子石化逐步重启，其中PX装置重启推迟到6月下，齐润和舟山和邦均于6月6日重启。茂名石化裂解装置因事故于6月8日停车，预计7月中旬重启。
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新增装置方面，九江石化20万吨纯苯装置于6月8日投产。
数据来源：紫金天风期货
库存迎来回升
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石脑油价格急速下跌，亚洲纯苯-石脑油价差扩大。亚洲纯苯-汽油价差有所回升，但仍处于低位，纯苯的原材料还是偏向于调油。
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纯苯华东港口库存6.15万吨，环比+0.77吨，同比-2.70万吨。
数据来源：隆众，紫金天风期货
全球纯苯供需偏紧
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北美地区，纯苯供需偏紧。纯苯产能下降，抽提装置未完全回归，再加上进口量下降，苯乙烯装置重启后，纯苯库存即将耗尽。
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西欧地区，纯苯基本面有所支撑，而且美国市场强劲，对西欧出口产生吸引力，短时间内纯苯价格仍会继续上升。
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亚洲市场，韩国货运工人6月8日罢工影响市场物流，工厂库存增加，不过该问题近日已解决。美亚价差拉大进一步吸引韩国出口，但由于船舱紧张和运费高昂，6月出口难有较大突破。
数据来源：紫金天风期货
苯乙烯利润反弹
预计苯乙烯维持低库存
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苯乙烯华东港口库存7.93万吨，环比-2.07万吨，同比+0.69万吨；
华南港口库存2.66万吨，环比-0.10万吨，同比持平。
数据来源：紫金天风期货
装置事故频发
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上周苯乙烯开工率72.23%，环比-1.91%，同比-14.68%。
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检修方面，北方华锦于6月2日重启，新阳科技于6月8日重启，中化泉州于6月10日重启，辽宁宝来6月15日重启。茂名石化6月8日突发故障停车，新华粤因原材料缺失同步停车，中海壳牌70万吨装置于6月15日突发故障，预计检修10天左右。
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新增装置方面，茂名石化42万吨装置5月30日产出合格品，同时关停10万吨老装置。天津大沽45万吨装置预计6月底投产。
数据来源：紫金天风期货
非一体化装置利润升至近期高点
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苯乙烯装置检修增多，利润回升。（苯乙烯重心长期下移，为了方便观察，我们修改了非一体化利润公式，当利润为正时，边际装置有开工意愿）
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POSM利润也有所回升，但仍处于历史同期低位。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）
数据来源：紫金天风期货
北美苯乙烯装置回归
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北美地区，苯乙烯供应恢复，Styrolution、AmSty和Lyondell均已重启，但重新出口还需要一段时间。值得注意的是，乙苯仍对调油有吸引力。
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欧洲地区，苯乙烯装置均正常运行。下游需求处于同比低位，且夏季来临，需求可能会继续出现季节性下降。
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亚洲地区，中国大陆以外的苯乙烯装置利润不容乐观，部分装置考虑减产或关闭。下游需求暂时稳定，但PS利润微薄可能影响开工。
数据来源：紫金天风期货
EPS情况好于PS和ABS
EPS利润坚挺
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EPS上周开工率49.77%，环比-4.69%，同比-6.82%。
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检修方面，部分装置在端午节期间短停，日照爻岚6月8日左右停车10天。
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新增装置方面，乐亭信泰25万吨装置预计于7月底投产。
数据来源：紫金天风期货
PS低开工低利润
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上周PS装置负荷55.69%，环比-2.32%，同比-18.21%。
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检修装置方面，中信国安6月15日减至2条透苯线运行。
数据来源：紫金天风期货
ABS新装置中交
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ABS上周开工率88.18%，环比-0.32%，同比-9.30%。
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新增装置方面，辽宁宝来60万吨ABS装置于6月10日中交。
数据来源：紫金天风期货
合约供需定价逻辑
成本支撑
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苯乙烯价格下跌，下游利润有所缓和，再加上装置开工偏低，现货基差走强。
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苯乙烯港口库存低，检修多，建议关注7-8正套机会。
数据来源：紫金天风期货
供需平衡表
数据来源：紫金天风期货
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