【螺纹钢】终端需求逐步改善 短期注意成本利空

图片[1]-【螺纹钢】终端需求逐步改善 短期注意成本利空-期货圈摘要:5月粗钢表观消费量同比降幅收窄,下游主要行业均有改善,产量同比大幅减少,但在政策性压减产量维持的情况下,下半年产量环比面临大幅下降。由于5月疫情的影响仍未结束,因此从数据看,基建、房地产环比修复的情况尚可,同时房价变化出现积极信号,后期伴随政策效果逐步显现,特别是疫情和淡季的影响减弱后,下游需求回升的趋势会延续。供应端,在粗钢压减政策继续的情况下,下半年产量环比可能大幅减少,螺纹钢产量将会维持低位。因此,供需环比变化对中期钢价仍有支撑,不宜过度悲观。目前现实情况较差,铁水产量或高位回落,原料因供应端消息的扰动,使钢材成本支撑有松动迹象,因此短期钢价仍将延续底部整理,再度跟随成本走弱,利润存在扩大驱动,考虑基差水平,卖保及期现正套逢反弹入场,做多等待原料供应进一步明朗之后。正文对于5月数据,首先从供应端看,其延续了上升趋势,1-5月粗钢产量43502万吨,同比减少3810万吨,5月产量9887万吨(按累计值计算),日均产量319万吨,环比增加10万吨。假设全年粗钢压减目标为2000万吨,则6-12月粗钢日均产量为270万吨,根据季节性调整后,粗钢日均产量环比5月回落30-60万吨,而在假定后期铁钢比不变的情况下,日均生铁产量环比将会减少20-40万吨。因此,下半年若减产政策延续,粗钢、生铁产量环比会出现较大幅度的下降,对于原料需求影响更为明显,钢材和原料的强弱关系有望转换,钢材利润存在扩大的可能,但幅度仍要看需求情况,在目前现货及盘面利润均降至低位的情况下,2301合约可以尝试逢低做多利润。图片[2]-【螺纹钢】终端需求逐步改善 短期注意成本利空-期货圈需求方面,5月粗钢表观消费量同比下降3.9%,较4月大幅收窄,其中出口贡献较大增量,国内需求下降6%左右,也好于上月,1-5月粗钢需求累计同比下降8%,前值为9%。下游主要行业中,基建、房地产环比表现均好于季节性,受4月数据偏低影响。5月基建投资8%,重回年内偏高区间,其中公共设施管理业投资回升幅度较大,月增速升至9.9%,为年内次高,5月新增专项债发行大幅增加,6月以来发行量也较高,对基建是形成支撑。图片[3]-【螺纹钢】终端需求逐步改善 短期注意成本利空-期货圈房地产各项指标环比均明显回升,同比降幅略收窄,但依然较低。其中销售单月同比降幅为32%,1-5月累计减少24%。从最近的销售数据看,一线城市好于二、三线城市,上周10个主要城市商品房销售环比增幅大于30城,同时从房地产行业先行指标—房价的走势看,目前一线城市环比开始走势,但二、三线城市依然在下跌,5月百城样本住宅中的上涨城市数量在时隔6个月后再次高于下跌城市个数,若趋势能延续则算是一个较为积极的信号。不过在5月销售改善有限的情况下,房地产后端的指标—拿地、新开工、施工等也维持低位,其中年内施工累计增速已经转负,而竣工回升的幅度也不高,在保交付的压力下,竣工改善不大,仍可能受资金问题影响,5月房企资金来源中,定金及预收款同比降幅最大,与销售不佳有关。因此,对于房地产而言,房价依然是第一关注指标,其次是销售,在一线城市房价回暖的趋势能延续的情况下,四季度有可能见到销售企稳,但拿地、新开工企稳仍需时间。图片[4]-【螺纹钢】终端需求逐步改善 短期注意成本利空-期货圈图片[5]-【螺纹钢】终端需求逐步改善 短期注意成本利空-期货圈对于粗钢后续的供需情况,在假设全年减产2000万吨的情况下,下半年若实现粗钢月度的供需平衡,则6-12月表观需求同比增加4%,全年降幅由5月的8%收窄至1%左右,以占到50%以上粗钢需求的房地产和基建行业的情况去看,暂不考虑其他行业用钢,则全年-1%的粗钢需求对应的基建和房地产用钢需求同比分别为8%和-8%,截至5月,房地产投资累计下降4%,建筑投资预计下降3%以上,以投资额判断原料需求当前地产端的降幅低于8%,如果以用钢量最高的时段,即新开工数据去判断钢材需求,则1-5月新开工下降30%,明显高于8%。基建投资1-5月同比增加8%,下半年由于去年基数下降,因此维持偏高增速的可能较大。整体看,若实现全年粗钢需求-1%的增速,房地产在下半年同比基数大幅回落后,环比上也需要进一步的改善。另外,其他行业如汽车、家电受3-5月疫情防控的影响也明显回落,下半年需要在政策带动下快速回升。图片[6]-【螺纹钢】终端需求逐步改善 短期注意成本利空-期货圈综合看,由于5月疫情的影响仍存在,因此从数据看,地产、基建环比修复的情况尚可,粗钢消费同步好转,后期伴随政策效果逐步显现,特别是疫情和淡季的影响减弱后,下游需求回升的趋势会延续。供应端,在粗钢压减政策继续的情况下,下半年产量环比可能大幅减少,螺纹钢产量将会维持低位。因此,供需环比变化对中期钢价仍有支撑,不宜过度悲观。目前现实情况较差,同时原料因供应端消息的扰动,使钢材成本支撑有松动迹象,因此短期钢价仍将延续底部整理,再度跟随成本走弱。考虑基差水平,卖保及期现正套逢反弹入场,做多等待原料供应进一步明朗之后。图片[7]-【螺纹钢】终端需求逐步改善 短期注意成本利空-期货圈


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