作者：张丽/Z0013855/
一德期货能化分析师
上周起大宗商品开启下跌行情，纯碱相对抗跌，周线收于2880附近；近两日，09合约从2880附近下跌到2650附近，价格是否超跌？1. 从纯碱厂家3050到厂价格看，09合约低于2900，下游从盘面拿货价格优势凸显，从上周五就出现了期现商出货现象，今日盘面大跌，期现商价格优势更明显；因此可以说盘面超跌了。2. 从历史基差看，纯碱基差经常出现异常，也就是现货价格有失真（厂家价格月定价），或者现货有价无市，基差有1100甚至500；一般基差最高在250附近；除了1100基差，现货价格在3650以上外，当时是现货价格有价无市；其余较高基差都是期货上涨去修复的。3. 从现在基本面看，我们最近一直强调的是，上游厂家4-5月的提前去库，盘面价格已通过上涨兑现；而6-12月，产业库存偏走平；库存驱动已不在。4. 主力09合约2650的价格，基本面去库驱动不强，但没有明显累库，盘面大跌更多是整个商品氛围的带动，打压高估值品种。5. 打压高估值的话，回归角度去看，纯碱成本在1950-2200，盘面利润500左右已不高；且基差高位，上游厂家仍挺价为主，除了交割库的库存仍偏多外，但整个供需还是偏紧平衡；可以关注做多再次入场机会，鉴于商品仍弱，做多纯碱要有加仓余地。主要图表：
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一德菁菁
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