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概要
原文为2022年6月27日公开发布的《华泰期货双焦周报20220627：粗钢压产预期 双焦大幅回落》，限于篇幅本文择重简摘。
策略摘要
焦炭提降落地，但原料煤价格高，叠加钢厂成本压力自行减产，焦企面临双重夹击的困境，当前铁水产量仍然处于相对高位，对焦炭需求形成支撑。但，国内压产政策渐渐明晰，后期粗钢产量环比减量空间大，这将大大制约焦炭消费，后期供需平衡转变。因此，双焦采取中性策略看待。
核心观点
■市场分析
焦炭方面，上周焦炭主力合约2209大幅下跌，盘面最终收于3000元/吨，环比下跌263.5元/吨，跌幅为8.07%。焦炭现货市场稳中趋弱运行。因部分钢厂因成本压力自行进行减产，制约焦炭需求。焦炭第二轮提降200元/吨，也即将落地，焦企亏损加剧，部分焦企已经自主减产，焦企面临双重夹击的困境。
从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为77%，环比减少4.4%，焦炭日均产量65.7万吨，环比减少3.6万吨；230家独立焦企样本：产能利用率为78.8%，环比减少3.8%；焦炭日均产量56.8万吨，环比减少2.8万吨。两轮提降的，焦企生产意愿进一步减弱。
从消费端看：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.92%，环比上周下降1.9%，同比去年下降4.93%；高炉炼铁产能利用率88.98%，环比下降1.17%，同比下降1.87%；日均铁水产量239.65万吨，环比减少3.64万吨，同比下降4.03万吨。因粗钢压产的政策，导致开工率的下降，钢厂多按需采购，控制到货。
从库存看：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存71.1万吨，环比增加16.9万吨。全国230家独立焦企样本焦炭库存55.5万吨，环比增加12万吨。库存相比前期有所增加。
焦煤方面，上周焦煤主力合约2209大幅下跌，盘面最终收于2288元/吨，环比下跌288.5元/吨，跌幅为11.2%。现货方面，炼焦煤市场稳中趋弱运行，受焦炭和钢厂主动减产影响，下游对焦煤仅按需采购，部分煤种流拍现象加剧。
从供给端看：Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂样本：开工率73.64%较上期值减少2.55%；日均产量61.71万吨降2.18万吨，煤矿洗煤厂开工小幅减少。
从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为77%，环比减少4.4%，焦炭日均产量71.1万吨，环比增加16.9万吨；230家独立焦企样本：产能利用率为78.8%，环比减少3.8%；焦炭日均产量56.8万吨，环比减少2.8万吨。
从库存看：根据最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据显示，原煤库存192.28万吨增加20.96万吨；精煤库存192.22万吨增加29.84万吨。Mysteel统计独立焦企全样本，炼焦煤总库存1092.8万吨，周环比减少59.6万吨，平均可用天数12.5天，周环比持平；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存979.7万吨，周环比减少50.2万吨，平均可用天数13天，周环比持平。随着粗钢压产政策的落地，压制原料价格，库存有望回升。
综合来看，钢材供需的恶化，使得钢材价格大幅下跌，市场陷入负反馈的担忧，从而引发原料双焦价格的进一步下跌。从供需来看，随着钢材价格的回落，部分钢厂陷入严重亏损状态，钢厂检修减产也逐日增加，同时，国内压产政策渐渐明晰，无论是主动减产还是被动减产，这都对原料双焦的需求形成较大的压制，后期双焦供需将逐步由偏紧向宽松转变。因此，我们对于双焦保持中性看待。
■策略
焦炭方面：震荡为主
焦煤方面：震荡为主
跨品种：无
期现：无
期权：无
■风险
压产政策影响、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进出口政策等。
相关图表
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