【鸡蛋周报】蛋价继续下探,鸡龄不利反弹

作者 | 中信建投期货研究发展部  田亚雄 

研究助理 汤选澎

本报告完成时间  | 2022年7月1日

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本周蛋价整体下行,主销区的到货量。北京疫情得到控制,价格下降,出货积极,到货量增加;南方补货略增,但是由于梅雨季对于蛋品保存不利,下游拿货谨慎。本周主产区4.08元/斤的均价较上周下降0.21元/斤。主销区均价为4.52元/斤,下降0.23元/斤。近期疫情出现反复,需要注意对商业活动抑制。

图片[1]-【鸡蛋周报】蛋价继续下探,鸡龄不利反弹-期货圈

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数据来源:Wind,卓创资讯,中信建投期货

本周整体库存水平分化,生产库存天数增加,流通库存天数下降,东北地区仍受物流影响,生产端库存累积,在当前延淘普遍存在,天气高温高湿的情况下预计下游走货的放缓会给上游带来库存压力。河北库存水平仍处于下降区间,山东生产流通库存水平保持稳定。本周生产环节库存天数1.46天,较上周增2.1%,流通库存下降至0.94天,较上周降低4.08%。

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本周蛋价下行,走货放缓的结果就是全国整体蛋品销售情况转弱,本周销量7272吨,收益情况来看也较上周降44%。整体收益继续下行,虽然玉米豆粕价格继续下行,但长期收益曲线仍旧表明收益水平下降,如果供应量仍在保持,且蛋价加速下行,下游采购将获得更好的议价权,从而抑制蛋价上行的程度,甚至会出现做缩利润的情况。目前盘面在已经触及规模厂饲料成本的情况下,继续破位需要考虑散户成本。

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数据来源:Wind,卓创资讯,中信建投期货

不过本周淘汰水平继续表明养殖户信心仍存,延淘的情绪不减,鸡龄本周稳定,但是同比上升的趋势表明整体鸡龄结构逐渐偏大,反映延淘的出现。不过老蛋比例同比降低,中小码蛋的结构开始增加,年轻鸡结构的扩大意味着对于产蛋率的下行或有抑制,供给难以超预期压降意味着供给减少难度增加。考虑到2-3月补栏开始呈下行趋势,我们也可以通过蛋码结构来观察市场的存栏变化:如果进入7月后期,可以看到小码比例较大蛋比例持续上移,说明补栏的情况要好于预期,反之则说明当前存栏结构中老鸡仍有相当大的比例。这种比例的持续将扩大大码蛋的供应,进一步削弱蛋价,并拉大大-小码蛋的价差水平。考虑到延淘的继续,叠加今夏极端天气的影响,短期延淘对于蛋价的抑制或将改善淘鸡意愿。加速淘汰的兑现对于远月的存栏水平利多可期。

图片[6]-【鸡蛋周报】蛋价继续下探,鸡龄不利反弹-期货圈

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数据来源:Wind,卓创资讯,中信建投期货

从盘面的角度来看,现货的下移超过了期货的下移速度,体现为9月基差的继续下行,预计后期市场仍然受到需求走弱和天气的影响,预计下周蛋价仍在承压环境中抑制期货的涨幅。预计基差也将呈现震荡偏弱的局面。

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数据来源:Wind,卓创资讯,中信建投期货

综合上述情况,我们认为下周供给端仍处于释放期,阶段性的需求改善难以改变淘汰偏少的问题,在生产和流通的去库下,预计蛋价仍有震荡偏弱运行的态势。下周开始南方大部地区仍将经历大规模降水,且高温区域也逐渐扩大,对于蛋品的保存难度或将增加。建议观望为主,等待情绪进一步释放再行入场。

图片[10]-【鸡蛋周报】蛋价继续下探,鸡龄不利反弹-期货圈

数据来源:中央气象台

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