引言
最近2个月，本公众号有关PVC的各篇视点一直在提醒PVC的好时代已经过去，漫漫熊市正在开启。而近2周价格一路下跌至7000以下也基本宣告了PVC的熊市确立。每一轮趋势性行情加速的过程也是多空双方力量摊牌的过程，只不过去年被吊打的空方这一次咸鱼翻身，能像“王多鱼”一样霸气的说着“不装了，我是亿万富翁，我摊牌了”，而多方这一次却只能无力的回应着\”不装了，我也摊牌了，我最大的底牌就是没有底牌\”。周期不可逆，熊市不言底，在熊市周期下做多赌反转行情就是蚍蜉撼大树，反弹做空的风险收益比显然更高（上方参考高度和指标前期文章有详细提及，本文不再赘述）。那么对于多空而言，有什么指标的出现可能意味着短期会出现反弹行情，本文将从基本面和技术面2方面简单讨论下。
1
基本面
从基本面来看，近期的PVC属于化工品种里最差的，没有之一。外盘价格的持续下跌，压制着PVC的上方高度；烧碱端高企的利润也让氯碱企业的成本底显得遥不可及。在需求全面收缩，预期持续转弱的大背景下，供应没有足够的调整，库存连续累积，种种利空糅杂在一起、一环扣一环，也成为了空头发起进攻的利剑。但利剑能伤人，也能伤己。库存是最直观和最显性的指标，一旦出现了连续去化，空头的信心也会受损，止盈平仓带来一波反弹。从可能实现的路径来看，指望着需求带来向上驱动已经不可能，国内外刚性需求转弱趋势不可逆，一波流畅的下跌也把中下游投机做库存的意愿彻底打没，只能依靠上游降负来实现供需再平衡。从最新的消息来看，已有部分上游存降负意愿，一旦落实并能持续影响到显性库存上，还是可以阶段性的改变多空力量。
上述是可能导致出现反弹行情的路径可能，最终能否实现还是要看上游是否真的能开始普遍降负来维持供需的再平衡，而不是停留在口头。不过，还是要提醒，大宗商品各版块的熊市已经逐步开启，节奏上虽然有先后，但是在未来普遍转弱的周期背景下，反弹高度有限（除非有新的黑天鹅或国家出台政策强力调节），做多搏反弹的风险收益比是远不及反弹做空的。
2
技术面
熊市不言底，基本面的一些如成本，比价类的指标也只能给人们提供一些可能的预期价位；而一些均线、MACD类的技术指标在破位加速下跌的过程中指导意义也有限，等到底部出现再确认可能已经右侧运行了很长一段时间。多空心态上的分析更偏左侧，最近的有参考价值的下跌就是20年春节后那一波由疫情带来的恐慌性下跌行情。与两年前相比，这一波下跌基本面不同，价位形态也不同，但期货终归是人的游戏，很多主力资金其实也都是同一拨人。参考当时，或许只有当多头放弃抵抗、连续大幅减仓离场带来暴跌；或是一些天然多头（如上游企业）都开始恐慌，谋求大比例套保的时候，市场阶段性底部可能才会出现。当不再有多头的时候，或许阶段性多头行情才会真的到来。
作者简介
陈阵
中粮期货研究院 化工高级研究员
投资咨询资格证号：Z0015281
刘冠民
中粮期货研究院 化工研究员
风险揭示
1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。
2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。
3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。
4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
