白糖:基本面暂无驱动,郑糖弱势整理

【20220705】白糖周报:基本面暂无驱动,郑糖弱势整理

观点小结

核心观点:中性  巴西雷亚尔持续贬值,乙醇折糖价不断走低,目前乙醇生产收益较原糖已无明显优势,制糖比或会向上调整,宏观因素也进一步压制原糖底部空间;国内现货端成本支撑明显,内外价差不断缩小,郑糖上下空间受限,基本面暂无明显驱动,预计郑糖在成本线附近维持震荡。

现货:偏多  现货价格受成本端影响较为坚挺,基差持续走强。

国内压榨进度:中性  目前处于开榨末期的纯去库阶段,供应端减产预期基本确定,但6月广西、云南等部分地区销糖量偏弱,去库速度有所减缓。

国外压榨进度:偏空  21/22榨季全球食糖供应略宽松,ISO预计21/22榨季全球食糖过剩23.7万吨,且在巴西醇油价格下跌后,巴西糖产存在恢复预期。

进口利润:偏多  目前配额外进口利润约-367元/吨,较上周增加约10元/吨,配额外进口利润倒挂程度5月以来持续减轻。

整体库存:中性  工业库存整体处于中低水平,但6月销售稍弱,去库预计为中性水平。

原油传导:偏空  近期巴西醇油价格下跌,巴西醇油比下降至0.66附近,巴西乙醇为保证需求端消费牺牲了一定的价格空间;乙醇折糖价持续走低,目前乙醇生产收益较原糖已无明显优势,巴西食糖产量存在恢复预期。

原白价差:偏多  原白价差维持在150美元/吨左右,高于国际糖加工成本区间。

进口利润倒挂程度减轻

台风“暹芭”为广西东部和南部带来强降水

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数据来源:中国气象局 路透 紫金天风期货研究所

配额外进口利润倒挂程度减轻

  • 截至7月4日,配额内进口利润约1005元/吨;配额外进口利润约-367元/吨,较前一周增加约10元/吨,5月以来配额外进口利润倒挂程度持续减轻。7月后预计逐步进入夏季消费高峰期,现货价格坚挺,内外价差预计加速回归,配额外进口利润倒挂将对郑糖形成一定支撑。

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数据来源:wind 广西糖网 紫金天风期货研究所

巴西醇油价格下跌,乙醇折糖价继续走低

巴西恢复低降雨水平,有利于开榨

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数据来源:路透 紫金天风期货研究所

巴西汽油内外价差缩小,醇油比降低

  • 布油价格回调后,巴西汽油内外价差由20%以上缩小至15%以内,此价差尚可接受,同时也缓解了巴西国家石油公司的政治压力。

  • 截至7月4日,巴西乙醇终端价格仍在下跌,巴西醇油比降低至0.66附近,巴西乙醇价格性价比目前高于汽油。

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数据来源:CEPEA ANP 紫金天风期货研究所

乙醇折糖价继续走低

  • 近期巴西乙醇生产价格持稳,但受巴西货币贬值影响乙醇折糖价继续下跌,截至7月1日,巴西乙醇折糖价降低至17美分附近,低于原糖价格约1美分,乙醇生产收益较原糖已无明显优势。

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数据来源:UNICA CEPEA 紫金天风期货研究所

巴西食糖6月出口量有所恢复

  • 2022年6月巴西出口食糖236万吨,同比-14%;本榨季(2022年4-6月)巴西食糖累计出口526万吨,同比-25%。巴西6月食糖出口情况有所恢复,但整体出口仍偏弱。

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数据来源:巴西海关 紫金天风期货

印度季风略提前,但整体降雨量同比偏低

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数据来源:路透 紫金天风期货研究所

印度糖出口平价维持在19.5美分附近

  • 印度政府在本榨季没有提供出口补贴,目前印度出口平价约19.4美分/磅,高于原糖价格,不利于印度进一步扩大出口。

  • 截至2022年6月,印度本榨季已签约940-950万吨出口合同,截至5月底实际出口860万吨,预计最终出口将达到1000万吨(其中原糖约为450万吨)。

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数据来源:印度海关 印度农业部 紫金天风期货研究所

价差及持仓

价差及仓单:09基差持续走强,仓量数量维持高位

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数据来源:WIND 紫金天风期货研究所

原白价差维持在150美元/吨附近

  • 截至7月4日,原白价差维持在150美元/吨左右,高于国际糖加工成本区间,有利于提高原糖的加工需求。

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数据来源:WIND 紫金天风期货研究所

CFTC持仓

  • 6月28日CFTC持仓显示,ICE原糖非商业净多头持仓较上周的163111张减少至122709张,持仓占比降低至16.7%,市场多头操作有所减少。

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数据来源:WIND 紫金天风期货研究所

白糖平衡表

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数据来源:紫金天风期货研究所

联系人:赵晨雨

从业资格证号:F03089404

联系方式:zhaochenyu@thanf.com

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