镍:预期兑现,需求坍塌

【20220706】镍周报:预期兑现,需求坍塌

 镍观点小结 

核心观点:偏空  镍供应宽松压力在走阔,镍元素总量供应随着印尼镍铁新增产能释放而大幅上升,镍元素过剩格局较为明朗,镍基本面走弱。操作及建议:逢高做空。

镍铁:偏空  印尼镍铁逐步投产,释放镍元素供应偏紧逐渐缓解的信号。钢厂向上挤压镍铁利润,周内镍铁价格下降至1320元/镍点附近,利润率区间约-4%至-15%,我们认为镍铁价格仍有进一步下跌的空间。

中间品:偏空  高冰镍、MHP供给兑现,镍豆需求被挤压,进一步导致镍供给放宽。三季度来看,印尼高冰镍、MHP产能释放节奏预计不会脱节,供应能够稳步兑现,二者放量预计对镍豆需求形成挤压。

电解镍:偏空  纯镍方面,内外比价回落至6.88,盘面亏损3674元/吨。

不锈钢:偏空  不锈钢呈现供需双弱局面,终端需求孱弱下,负反馈向上传导发酵。

库存:偏多  截至7月4日,LME镍库存66620吨,其中镍豆库存47070吨,镍板库存15924吨。

截至7月1日,电解镍国内社会库存为5437吨。

平衡与展望

  • 镍供应宽松压力在走阔,镍元素总量供应随着印尼镍铁新增产能释放而大幅上升,镍元素过剩格局较为明朗。不锈钢终端需求孱弱,消费衰退初显。不锈钢利润亏损达15%,预计钢厂将持续向镍铁厂寻求利润,镍铁价格有望进一步往下打。在宏观衰退预期下,镍市场情绪偏悲观,结合偏弱的基本面,整体驱动向下。虽然纯镍低库存一定程度支撑镍价,但支撑作用已边际递减。

  • 风险提示:1.印尼镍铁产能释放不及预期;2.疫情不确定性。

镍:预期兑现,需求坍塌

 不锈钢观点小结 

核心观点:偏空  不锈钢终端需求孱弱,消费衰退初显。不锈钢利润亏损达15%,预计钢厂将持续向镍铁厂寻求利润,镍铁价格有望进一步往下打,我们认为不锈钢仍将呈现成本-价格螺旋式下跌的局面。

产量:中性  当前终端需求羸弱以及宏观向下的大环境下,不锈钢整体驱动依旧向下,不锈钢存在进一步减产的风险,警惕不锈钢负反馈向上传导。

冶炼利润:中性  不锈钢成本支撑不在。钢厂进入亏损阶段,亏损达15%左右。周内镍铁价格下降至1320元/镍点,我们认为钢厂仍将继续向镍铁厂挤压利润,预计镍铁价格有可能进一步下跌,进而不锈钢成本预计仍有下滑空间。

库存:中性  截至7月1日,不锈钢库存小幅累库至654700吨。

周度价差数据

伦镍价差结构

  • 伦镍价格曲线呈contango结构,LME0-3升水小幅下滑至-52美元/吨。

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数据来源:Wind,紫金天风期货

沪镍价差结构

  • SHEF镍价格曲线呈back结构。

  • 截至7月4日,国内电解镍升贴水为8710元/吨。

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数据来源:Wind,紫金天风期货

纯镍价差

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数据来源:SMM,Wind,紫金天风期货

 供给端:周度变化情况

镍矿价格维稳

  • 周内,海运费维持23.5-24.5美元/吨,菲律宾红土镍矿1.5%CIF价格约82美元/吨。

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数据来源:SMM,紫金天风期货

镍铁供应逐渐宽松

  • 我们预计2022年印尼当地规划新增镍铁项目全年新增或达40.8万吨镍。全球镍元素供应增量主要依靠印尼镍铁新增产能,随着印尼镍铁供给产出,镍供应转向宽松的压力逐步兑现。

  • 6月国内镍生铁产量较为稳定,约38万吨镍。

  • 5月镍铁进口7.18万吨镍,维持高位。

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数据来源:SMM,紫金天风期货

镍铁利润有所回落

  • 周内,镍铁价格进一步下滑至1320元/镍点左右。

  • 部分不锈钢厂减产,对镍铁需求下降,镍铁价格回落,利润下降至-4%至-15%之间,镍铁厂进入亏损阶段,我们预计镍铁价格有可能因为钢厂向上挤压利润而进一步下降。

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数据来源:SMM,紫金天风期货

硫酸镍价差情况

  • 截至7月4日,硫酸镍、镍铁价差为3.8万元/吨镍。

  • 根据测算,当硫酸镍和镍铁价差大于1.95万元/吨镍时,转产高冰镍项目可行。以当前镍铁和硫酸镍价格来看,转产高冰镍项目动力充足。

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数据来源:SMM,紫金天风期货

LME镍库存

  • 截至7月4日,LME镍库存66620吨,其中镍豆库存47070吨,镍板库存15924吨。

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数据来源:SMM,紫金天风期货

国内镍库存位于历史极低位

  • 截至7月1日,电解镍国内社会库存为5437吨。

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数据来源:紫金天风期货

 需求端:周度变化情况

不锈钢周度变化

  • 受镍铁、纯镍等原料价格上涨的影响,不锈钢成本中枢抬升,终端需求疲软导致不锈钢价格下降,钢厂进入亏损阶段,亏损约15%。

  • 截至7月1日,不锈钢库存小幅累库至654700吨。当前不锈钢基本面呈供需双弱,需关注库存变化情况。

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数据来源:SMM,紫金天风期货

新能源需求预计全年达37万吨镍

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数据来源:SMM,紫金天风期货

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