【20220616】双焦周报：加息靴子落地，钢厂减产仍未兑现
观点小结
核心观点：偏多 炉料持续保持强势，倒逼钢厂减产，在实际减产前，我们将维持偏多观点。
现货：偏多 焦炭现货二轮提涨落地，涨幅为200元/吨。
下游：偏空 成材库存仍处于历史高位，去化速度不及预期。
外围宏观：偏空 加息缩表整体利空大宗商品
政策面：中性 复工复产大基调下，打压政策暂缓出台。
利润继续压制焦企产量，等待成材好转
产业链利润
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山西焦化利润为30元/吨，周环比+77元/吨，有所回升；
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焦炭现货第二轮提涨落地，但原料煤也持续推涨，焦企利润仍维持低位，不建议考虑任何利润头寸。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭供应
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230家焦化厂剔除淘汰产能利用率81.14% ，周环比-0.35%，已连降五周；
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230家独立焦化厂焦炭日均产量58.53万吨，周环比-0.37万吨，已连降五周；
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焦企受利润压制生产积极性不佳，山西地区焦企开工尚可，少数因亏损有限产情况，厂内车等货现象明显。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭需求
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247家钢厂铁水日均产量243.26万吨，周环比+0.65万吨，已连增7周；
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铁水继续保持季节性走强，但下游成材的反馈仍旧一般，当前铁水的增量我们可以理解为钢厂最后抓紧利润的兑现行为，预计近期钢厂将进入减产期，焦炭需求也将随之走弱。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
强铁水能否维持再次成为焦点
焦炭总库存
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港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为988.17万吨，周环比-5.52万吨，继续下降；
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焦企持续亏损带动总产量进一步下降，在下游成材需求未释放之前，焦企库存将维持低位。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
钢厂焦炭库存
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247家钢厂焦炭库存660.75万吨，周环比-7.02万吨，继续下降；
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铁水持续高产，叠加前期贸易客户分流资源，预计钢厂减产前焦炭库存或继续保持下降。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
港口焦炭库存
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港口266.7万吨，周环比+26.2万吨，增幅加大，已连增四周；
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随着近期贸易环节持续集港入库，库容有限的条件下，后续卸车或面临压力，部分贸易商出现出货意愿。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
独立焦化厂焦炭库存
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独立焦化厂全样本焦炭库存60.72万吨，周环比-24.7万吨，继续大幅下降；
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部分库存告急钢厂抢货叠加近期贸易分流导致焦企库存继续快速下降，现已降至去年同期水平。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
主要地区焦炭现货价
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焦炭现货第二轮提涨迅速落地，涨幅为200元/吨；
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盘面重回贴水，贸易投机情绪有所缓和，钢厂真正减产前，焦炭现货仍有提涨空间。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
煤矿出货持续好转，出矿价继续探涨
焦煤库存
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焦煤总库存近期走稳，煤矿走货较为顺畅，矿上库存普遍偏低，下游利润修复前仍将保持按需补库。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤现货价
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国内煤矿方面出货持续好转，贫瘦煤等配煤品种也开始继续探涨，后续仍有上涨预期。蒙煤方面，近期口岸通车继续维持在400车左右，随着下游询货增加，成交价继续探涨，当前蒙5原煤报价已涨至2250-2300元/吨。
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山西焦煤仓单成本3171元/吨，蒙煤仓单成本3059元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
作者：吴世平
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