【建投黑色】钢矿周报|去库初现曙光,等待需求验证

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摘要

本期策略:

铁矿:等待反弹乏力布局空单的机会。

钢材:若建材成交连续突破18万吨/天,建议偏多操作思路对待。若成交持续性不强,螺纹靠近4100-4300区间上沿,热卷靠近4150-4350区间上沿布局空单。

钢材方面:我们之前判断建材成交量连续多天在18万吨以上或周度表观消费达到330万吨以上,价格就存在反转机会。本周237家主流贸易商建材成交有两天超过18万吨,说明价格下跌后确实能吸引终端进行补库,但基于对房地产节奏的把握,我们认为终端补库持续性不强,现阶段全国需求又进入到传统淡季时期,华东及华北等地区还面临更多降水、高温等季节性干扰的考验,下游资金回笼情况一般,需求释放的持续性需要继续观察,尽管价格已经大幅下跌,但风险尚未出清。

铁矿方面:本周五大品种钢材总产量连续第二周下降,钢厂检修范围扩大,原料需求见顶回落。供应端,6月13日-6月19日中国47港铁矿石到港总量2460.5万吨,环比增加366.7万吨;中国45港铁矿石到港总量2387.5万吨,环比增加496.8万吨。废钢进口价格不断回落,我国废钢的进口窗口打开,铁元素供给增加预期愈发强烈,叠加粗钢压减预期,进口矿价格技术性反弹后仍然压力重重。

不确定因素:

宏观刺激力度是否加码,粗钢压减政策扰动,对需求节奏判断失误,需求延迟回补

 

螺纹

1.1 本周现货市场表现:暴跌

1.2 螺纹供给:高炉检修范围继续扩大

Mysteel周度数据显示,五大品种钢材总产量连续第二周下降,本周下降17.72万吨回落至964.52万吨,供给端确实在收缩。从近期钢厂检修信息来看,棒材轧机设备占比居多,减产的代表钢厂多数以坯料转产其他品种或主动控产,使得螺纹钢减产突出,本周螺纹减产17.43万吨至287.91万吨。从工艺角度来看,本周高炉产量263.54万吨,环比下降13.38万吨;短流程继续降低产量,本周电炉产量环比减少4.05万吨至24.37万吨。

当前钢材市场处于淡季,按照市场价测算,螺纹长流程利润恶化最严重的时候每吨亏损400元以上,不过随着焦炭调降,最新数据是亏损100元/吨左右。电炉亏损面继续扩大,随着钢厂废钢消耗量的降低以及停产影响,钢厂废钢采购意愿降低,采购价格大幅下调,跌幅超过成材跌幅。不过从周四开始,市场悲观情绪缓解,市场出现企稳迹象,短期废钢采购价格弱稳。

1.3  螺纹表需:需求有起色,持续性还待观察

图片[1]-【建投黑色】钢矿周报|去库初现曙光,等待需求验证-期货圈

疫情过后,市场期待能迎来“需求回补”,但前两周的表需数据看不出“需求回补”的迹象,市场信心严重受挫。没想到本周意外迎来迟到的“需求”,本周表需301.26万吨,环比环比增加20.72万吨。建材日成交高频数据有两天冲高到18万吨以上,显示低价格确实能吸引到终端的补库,但持续性还有待观察。现阶段全国需求进入到传统淡季时期,多地结束强降雨,开启晴热高温模式。

近两周30大中城市商品房成交面积快速回升,给市场带来一丝希望。不过深入观察就会发现,成交量的上升是因为有少数几个城市近期集中推盘。成交回升主要是少量城市贡献的,大部分城市环比回升并不明显。在地产销量回升的同时,6月前20日土地市场呈现弱复苏态势,但是否可以持续,则存在很大的不确定性。

1.4 螺纹库存:厂库继续累库,社库的去库不能确定是趋势

库存方面,本周螺纹钢钢厂累库18.64至358.7万吨,社库去库31.99万吨至836.6万吨,总库存减少13.35万吨至1195.3万吨。螺纹库存变化出人意料,钢厂大幅累库主要是因为钢厂的货暂时还未发出,发出去的货因运输周期延长尚未入库,所以存在一部分隐性库存尚未统计到。社库大幅下降还有一部分原因是情绪性恐慌下,贸易商低价出售,终端趁机补库。综合来看,现阶段市场需求仍处于季节性淡季,高温多雨天气影响运输市场和现场施工,本周出现的建材厂库增幅扩张,社库转降,总库微降的整体表现是否具有持续性还不确定。

热卷

2.1 热卷供给:高供给+低需求

Mysteel周度数据显示,本周热卷增产3.08万吨至318.37万吨。本周钢企检修集中在螺纹,板材的减产比例尚未达到预期水平,随着利润大幅下滑,后期仍有减量空间。

热卷表需微增2.2万吨至312.82万吨,去年热卷表观消费约在330万吨左右,今年基本维持在310万吨左右,同比下降4.8%。海外经济预期收紧,国内热卷实际需求恢复偏慢,整体采购积极性不高,市场低位成交尚可,但高位成交稍显乏力。目前受天气影响,板材需求表现不温不火,而生产端受成本影响钢厂已全面亏损,加上政策导向,供给高位有收缩迹象,但当前依然是高供应、低需求仍在累库状态,市场心态较弱,出货心理较强。

2.2 热卷库存:厂库社库继续双双累库

本周热卷继续累库5.55万吨至364.09万吨,厂库累库2.31万吨至91.13万吨,社会库存累库3.24万吨至272.96万吨。钢厂库存主要增幅地区是华北地区,价格快速下跌,市场接货意愿低,导致钢厂接单压力较大,厂库小幅累积。社库方面,上海、杭州等主要城市去库情况良好,其他地区去库仍有压力。

2.3 钢材总结:

近端需求出现了一些边际好转的迹象,30大中城市商品房成交面积快速回升,给市场带来一丝希望。不过深入观察就会发现,成交量的上升是因为有少数几个城市近期集中推盘,包括青岛、广州、苏州等,这几个城市的成交量甚至都远高于去年同期,上海6月份的成交量也显著高于4-5月份,但尚未回到去年6月份的水平。30城中其他城市,比如南京,武汉,成都、杭州等,成交量环比回升不是很明显,6月份销量仍低于去年同期。所以成交回升明显主要是少量城市贡献的,大部分城市环比回升并不明显。延伸到全国,一二线和三四线城市的分化更明显。总体来看,在复产复工以及地产政策的放松下,销量的回升是可以预期的,不过销量回升的速度和强度可能不会像2020年那么显著。

我们之前判断建材成交量连续多天在18万吨以上或周度表观消费达到330万吨以上,价格就存在反转机会。本周237家主流贸易商建材成交有两天超过18万吨,说明价格下跌后确实能吸引终端进行补库,但基于对房地产节奏的把握,我们认为终端补库持续性不强,现阶段全国需求又进入到传统淡季时期,华东及华北等地区还面临更多降水、高温等季节性干扰的考验,下游资金回笼情况一般,需求释放的持续性需要继续观察,尽管价格已经大幅下跌,但风险尚未出清。类似五一前后我们的判断,“每当价格跌一波,钢厂或者投机需求都会出现短期补库行为导致价格反弹,但是在脉冲式补库结束后,需求持续性仍然不足以维持价格保持高位,后面就会继续下跌。虽然总体方向是下跌,重心下移。”(详见《钢矿五一专题:忆往昔、看今朝、望未来》)

钢厂利润恶化,行业需要重新调整供需结构。在钢材供需出现切实性改善之前,也就是开启去库周期之前,钢价仍将维持弱势震荡的格局,螺纹主力合约在4100-4300,热卷在4150-4350区间徘徊,试探这个区域能否刺激一波需求。

操作方面,若建材成交连续突破18万吨/天,建议偏多操作思路对待。若成交持续性不强,螺纹靠近4100-4300区间上沿,热卷靠近4150-4350区间上沿布局空单。

风险点:宏观刺激力度是否加码,粗钢压减政策扰动,对需求节奏判断失误,需求延迟回补

铁矿

本周五大品种钢材总产量连续第二周下降,钢厂检修范围扩大,原料需求见顶回落。供应端,6月13日-6月19日中国47港铁矿石到港总量2460.5万吨,环比增加366.7万吨;中国45港铁矿石到港总量2387.5万吨,环比增加496.8万吨。废钢进口价格不断回落,我国废钢的进口窗口打开,铁元素供给增加预期愈发强烈,叠加粗钢压减预期,进口矿价格技术性反弹后仍然压力重重。

3.1各品牌全线下跌,最后两天企稳

3.2 铁矿供需:供给回升,需求回落,库存接近拐点

供应端,本期铁矿石发运终于上升,季末冲量有所体现,同时到港大幅上升,供应端逐渐宽松。6月13日-6月19日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2665.0万吨,环比增加23.2万吨。澳洲发运量2027.3万吨,环比增加124.6万吨,其中澳洲发往中国的量1715.1万吨,环比增加108.5万吨。巴西发运量637.7万吨,环比减少101.4万吨。全球铁矿石发运总量3095.6万吨,环比减少86.9万吨。6月13日-6月19日中国47港到港总量2460.5万吨,环比增加366.7万吨;中国45港到港总量2387.5万吨,环比增加496.8万吨。

需求端,247家钢厂高炉开工率81.92%,环比上周下降1.90%,同比去年下降4.93%;高炉炼铁产能利用率88.98%,环比下降1.17%,同比下降1.87%;钢厂盈利率15.15%,环比下降26.84%,同比下降59.31%;日均铁水产量239.65万吨,环比下降3.64万吨,同比下降4.03万吨。

库存方面,统计全国45个港口进口铁矿库存12571.57万吨,环比降93.69;日均疏港量294.55万吨降11.68。全国钢厂进口铁矿石库存总量为10713.17万吨,环比减少217.23万吨;当前样本钢厂的进口矿日耗为291.21万吨,环比减少5.51万吨,库存消费比36.79,环比减少0.05天。

3.3 铁废差

电弧炉利润持续压缩,生产压力较大,部分钢厂主动停产检修,钢厂废钢采购意愿降低,钢厂废钢采购价大幅下调,有压价倾向。随着钢厂废钢消耗量的降低以及停产影响,本周唐山废钢价格下调400元/吨。不过随着唐山钢坯反弹,市场悲观情绪缓解,市场出现企稳迹象,短期废钢采购价格止跌于2800元/吨。根据我们的测算模型,截至6月24日,铁水成本与废钢价差收得-179元/吨,与上周相比缩小185元/吨。

3.4高低品价差:低利润情况下,低品矿价格反弹速度更快

END

建投黑色团队

分析师:张少达 

期货投资咨询从业证书号:Z0017566

联系人:楚新莉 

期货从业资格号:F3079893

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