核心观点：谨慎偏强 PX和PTA格局尚可，宏观情绪企稳后或有反弹驱动，短期受原油和宏观影响偏大。
现货：谨慎偏强现货市场商谈一般，基差偏强，现货在09+210附近有成交。
装置变动：谨慎偏强 YS宁波预计检修延长至7月初，三房巷1#、亚东重启，四川晟达6月底检修10天，福化7月中至8月中检修1月，当前检修量维持偏高。
下游需求：偏空 终端实质改善有限，聚酯库存偏差，产销较弱，6-7月聚酯负荷为84%，86%（7月评估下调2%）。
供需平衡：谨慎偏强 6-7月小幅去库，供应端检修维持偏高，PTA格局尚可。
加工利润：中性 PXN价差压缩至440美元附近，PTA加工差360+，PX和PTA格局尚可加工费中性。
观点小结：MEG
核心观点：中性 偏弱震荡，高库存压力缺乏向上驱动，关注计划外检修情况。
现货：中性 市场商谈一般，基差偏强。目前现货基差在09合约贴水60-75元/吨附近。
装置变动：中性 负荷维持中性偏低，装置按计划检修，计划外及大装置检修不多。
进口：中性6-8月到港量预计不高，6月后海外装置计划重启增加。
下游需求：偏空 淡季实质性改善有限，聚酯负荷回升偏慢。提货不高，港口库存压力偏高。
供需平衡：中性 6月供需小幅改善，去库有限，库存压力偏高。
加工利润：偏多 国内主流工艺利润仍亏损严重，
油制利润随着下跌进一步转差。
终端恢复偏慢
织造负荷再度下降
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终端织造开工持稳偏弱，加弹开工率59%，织造开工56.8%，印染开工率下降至61%。
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宏观氛围走弱，原料回落，终端刚需采购为主，淡季订单缺乏，织造印染再度降负，目前原料备货在一周左右。海外加息引发市场对海外需求衰退担忧，内需看不到明显消费放量，终端表现偏弱。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯压力偏大
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截止6月24日，聚酯周均开工率84.04%附近，聚酯加权库存恢复至29天以上，随着成本端上涨加权利润修复至200元。
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聚酯开工率持稳,原料下跌下下游采购积极性不高，聚酯库存压力再次回升，聚酯加权利润随着原料下跌小幅修复。当前聚酯库存压力偏高，夏天涤丝不易储存，去库存或是夏季聚酯工厂的重要目标，后续的促销频率或增加。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯库存回升
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截止27日，POY、DTY、FDY和短纤权益库存分别为33、38.6、30.6和11.7天，环比小幅上升。当前工厂的长丝和短纤库存均处于偏高水平，去库依赖于供应缩量或需求采购增加，短期依靠需求恢复偏慢。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯利润小幅修复
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上游让利，聚酯利润小幅修复，但产销偏弱，聚酯促销增加，整体现金流仍维持低位。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯开工率评估
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截止上周五（24日），聚酯即时负荷84%左右，受安全检查影响，聚酯开工率小幅下降。聚酯工厂库存压力偏高，工厂短期提负荷速度预计偏慢。
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聚酯开工评估环比下降，6月评估开工率84%左右(环比不变)，7月预估86%左右(环比-2%) 。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA现货维持偏强
PTA当前检修量整体偏高
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上周装置变动，YS宁波预计检修延长至7月初，三房巷1#、亚东重启，四川晟达6月底检修10天，福化7月中至8月中检修1月，恒力5#3#7月依次检修。
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装置检修陆续明确，6-7月检修损失量维持偏高。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA库存小幅下降
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PTA社会库存持稳，在库在港货持稳下降；仓单数量方面，PTA仓单小幅回落，整体偏低，截止6月24日郑商所PTA仓单3.72万张。
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流动性现货有持续下降趋势，PTA基差维持偏强。
数据来源：CCF，郑商所，紫金天风期货研究所
PTA平衡表
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本周装置表调整，供应端缩量晟达6月底检修10天，福化7月中检修1月，下半年增加计划外检修预估损失；需求端，7-9月聚酯负荷依次调整至86%、88%、90%。
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平衡表来看，由于装置检修量维持高位，6-7月PTA格局维持偏紧去库状态。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
美国汽油裂解偏强，辛烷值高位回落
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美国夏季出行高峰期间，汽油库存持续下降，汽油裂解价差高位偏强震荡。前期高辛烷值组分上涨过快，一定程度抑制了芳烃调油的经济性，美国辛烷值有所下降。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
芳烃调油经济性有一定下调
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亚洲芳烃调油的经济性相对尚可，美国芳烃调油利润出现一定的下调，整体经济性好于化工。
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目前来看美国低库存下，辛烷值紧张的问题尚未完全解决，从价差角度来有逐步平衡趋势。
数据来源：WIND，普氏，紫金天风期货研究所
芳烃美亚套利价差小幅回落
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甲苯/二甲苯/对二甲苯美亚套利窗口打开，甲苯美亚价差767美元/吨，二甲苯价差712美元/吨，对二甲苯价差达到441美元/吨；
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本周芳烃价格下跌，美亚价差高位回落，亚洲芳烃运到美国仍具经济性，受制于长距运输船位紧张以及缺乏现货，美亚价差仍维持高位。
数据来源：WIND，紫金天风期货研究所
PX国内供应恢复或不及预期
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本周PX装置动态，国内供应增量彭州石化检修后重启，海南炼化负荷恢复至9-10成，关注弘润出料情况；供应减量福化160万吨装置陆续停车预计检修2个月，上海石化起火停车预计3个月老装置重启。
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PX因意外和计划外的停车量相对偏高，PTA检修增加，3季度PX或维持松平衡，4季度考虑到PTA新投装置偏高，或逐步累库。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
估值上，产业链价差压缩
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产业链价差方面，随着PTA价格大幅下跌，产业链加工费下移，PXN目前430-440美元附近，PTA加工差364元附近。
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宏观情绪悲观，市场预期需求衰退，PTA下跌明显，PTA-brent价差压缩，美国汽油需求或影响，芳烃调油经济性压缩，PX紧张一定程度缓解。
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格局来看，夏天到来美国汽油和辛烷值组分库存维持低位，短期PX或维持偏紧，PTA检修偏高，供需格局偏紧，基本面矛盾不大，短期绝对价格和价差或受宏观情绪影响较大，情绪企稳后或有修复驱动，关注7月加息预期。
数据来源：紫金天风期货研究所
MEG跌出新低
乙二醇负荷继续回落
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根据CCF，截止6月17日乙二醇周均总负荷55.88%，其中煤制负荷达到50.38%。目前乙二醇负荷边际下降。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
关注持续低利润下装置减停产
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装置动态，中科炼化、昊源停车，上海石化停车，福炼、浙石化降负；整体装置负荷维持不高，当前检修对于供应改善影响偏小。后续关注持续低利润下装置减停产情况。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
新装置无变动
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新装置动态方面，新装置无变动，下半年计划投产装置预计鲲鹏和榆林化学2套煤化工，新装置预计贡献产量偏低。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
主流工艺维持亏损
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随着乙二醇价格跌破前低，国内主流工艺利润维持进一步亏损。当前利润偏低，计划外装置检修不多，关注持续低利润是否能带来计划外装置检修。
数据来源：紫金天风期货研究所
进口量评估不变
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海外装置变动，韩国丽水12万吨和16万吨装置近期重启；马油75万吨装置重启推后；韩国30万吨乐天大山1#重启推后，美国南亚（新）检修待定；海外检修维持偏高，6月底海外装置重启或增加。
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进口量评估不变，维持低位。6-8月进口评估55-68万吨附近。
港口库存压力偏高
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从到港量来看，上周预计到港15.1万吨，实际到港13.1万吨，提货偏弱乙二醇港口累库。
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截止27日，华东主港地区MEG港口库存约125.1万吨，环比增加1.6万吨。绝对库存维持高位。
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6.27-7.3，预计到货总量在13.8万吨附近，提货有所恢复，到港量中性，乙二醇库存或持稳。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
乙二醇平衡表
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本周平衡表变动，6月供应端下修，7月检修量不高，需求端6-7月负荷下调1%，依次为84%，86%。
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平衡表来看，乙二醇小幅改善6月有去库可能，7-8月维持松平衡格局；目前需求恢复偏慢，去库幅度有限。
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目前乙二醇库存偏高，高库存压力下向上驱动不足，短期预期偏弱震荡，关注持续低利润下计划外检修是否增加。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
价差结构
PTA基差月差偏强
数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所
乙二醇基差月差小幅走强
数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所
远月结构
数据来源：郑商所，大商所，新交所，天风期货研究所
作者：刘思琪
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