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2022年金瑞期货锡半年报丨需求有负众望致过剩，价格“下台阶”寻再平衡
文章来源/金瑞期货研究所 撰稿人/李 丽 （F3048828，Z0010698） 电话/0755-82712945 锡矿增量超前大幅兑现（全年的8成，全年增3.8%） 增量来源看：一、缅甸锡矿由于其政府抛储，贡献较高增量，同比增幅明显；二、低基数导致增量可观的项目如MetalX（雷明森）；三、其他项目基本亦如预期有小幅增产。 消费增速有负重望，全年消费增速（-1.3%），无法实现年初预期（3%） …- 2.6k
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【半年度报告——锡】估值快速修复，中期压力犹存
报告摘要 走势评级：锡：震荡 报告日期：2022年07月02日 矿端：进口矿同比大增，抵消部分国内供应缺口 1-4月国内矿石总供应为44463吨，累计同比-6%，国产矿供应偏紧叠加缅甸矿进口由于疫情受阻使得总矿石供应出现减量。目前全球锡矿生产利润同比明显下滑，矿山边际增产意愿下降，同时疫情以及缺乏资本开支继续限制全球矿石增速，预计全年国内锡矿供给增速维持较低水平。下半年锡矿供应变量仍然集中于缅甸矿…- 273
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2022年金瑞期货铅半年报丨供强需弱，铅价震荡区间下移
核心观点Core ideaJINRUI FUTURES上半年美国推进加息周期，海外流动性收紧进程加快，资金多头持仓兴趣下降，伦铅表现为承压下跌，国内财税新政抬高铅价成本重心，铅价总体围绕产业利润波动。 对于原料市场，下半年海外矿山铅精矿产量有序恢复，预计精矿市场将从上半年供需紧平衡转为下半年小幅过剩，无供应干扰情况下，全年市场矿端过剩约7万吨，过剩幅度约1.5%。 对于精铅市场，下半年国内、海外都…- 267
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供需转向，下半年豆粕难以顺畅下行
策略观点 单边： 随着宏观风险释放，美豆将回归基本面逻辑，重点在于新作种植期的天气问题之上，根据往年经验，三季度美豆天气市将开启，在2021/22年度南美减产、美豆供需平衡表偏紧之下，美豆新作产量容错率不乐观，美豆盘面存在支撑，但随着全球粮食危机有所缓解，若新作种植天气维持良好，则美豆丰产预期将逐步兑现，盘面上方压力较强，预计三季度以高位震荡看待，言之进入熊市为时过早。前期二季度大豆大量到港叠加高…- 260
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2022半年度期货市场研究报告（精华版）
金融期货股指：股市政策性反复 股指小幅震荡 根据WIND一级行业分类，2022年银行板块将会是市场的稳定力量，是货币政策投放的主力。非银金融方面，由于前两年的下跌导致其估值较低，迎来估值修复性反弹的可能性较大。但是由于其本身业绩并未有大幅扭转条件，多在于资金性反弹。日常消费、可选消费从一种极端的分化效应转为另一种分化效应。2020年国内消费是资金集中进入的龙头赛道，其较高的财务估值导致上半年大幅波…- 261
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动力煤2022年中期投资策略：迎峰度夏紧平衡，政策引导稳价格
投资要点 煤炭作为我国影响国计民生的重要基础能源，煤电占全社会发电量的60%，煤炭的稳定供应对于我国经济平稳发展具有重要意义。 年内释放煤炭产能3亿吨以上，其中1.5亿吨来自新投产煤矿，另外1.5亿吨增量则通过产能核增、停产煤矿复产等方式实现。 去年开始增加煤炭储备能力逐渐成为政策重点，今年更是从多方面加速推进储备能力建设，煤炭储备正在进入新局面，将对稳煤价发挥重大作用。 4月30号，国家发改委印…- 296
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【建投有色】镍&不锈钢周报|衰退预期主导，镍价大幅下行
宏观面，欧美6月Marikit制造业PMI持续走低，且大幅不及预期，市场对经济衰退担忧加剧，拖累整个金属板块。 产业方面，纯镍供应紧张局势稍缓，镍进口窗口打开叠加国内供应增量显现，国内纯镍库存止跌回升。从原料来看，受需求低迷和菲律宾发货量上升影响，镍矿价格持续下行，而镍铁在供应持续增加的背景下，压力更为明显。不锈钢方面，不锈钢生产仍面临亏损压力，钢厂或继续扩大检修减产，同时终端需求依旧疲软，虽然库…- 259
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暴跌之后：通胀、加息与商品
为什么降息周期，商品多数处于下跌？ 对于商品而言，最担心的是降息周期而不是加息周期，因为降息本身说明经济已经出现比较大的下跌，需要降息去刺激。而商品在加息周期中，通常表现坚挺，因为加息的目的是抑制通胀，而通胀的背后是商品强劲的需求或者是低迷的库存。 下图很好的说明了商品，通胀与股票的逻辑关系，叫美林时钟。 打压通胀的手段，通常只能是让经济下滑，以减少需求，如果供应端无法迅速增加的话，只能希望需求下…- 267
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北美、欧洲纸浆报价再次上涨，全球供应偏紧的格局未变
一、行情观点 新的一轮外盘报价，普遍对我国的报价持稳，相比之下对北美和西欧仍有 50-80 美金/吨的上涨，导致对我国的供应数量减半；目前 5 月港口库存偏高，但是仓单数量骤减、基差走强，意味着目前市面上可流通的现货偏紧。 关注焦点： 1、欧洲和北美的价格整体上调对于我国纸浆价格有一定支撑； 2、注册仓单数量骤减，基差走强，可流通现货偏紧 ； 3、疲软的需求端是价格上行的主要…- 265
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俄乌冲突后，全球原油贸易流调节展望及影响
走势评级：原油：震荡 报告日期：2022年06月20日★欧盟禁运俄罗斯石油将加速欧洲摆脱对俄能源依赖俄乌冲突成为欧洲切断对俄罗斯的石油依赖的导火索，西方国家等对俄罗斯制裁不断升级，欧洲大陆过去是俄罗斯原油最主要的买家之一，欧盟海运禁令涉及规模将接近220万桶/天原油和120万桶/天的石油产品，未来都需要寻找新买家。Druzhba管道进口虽被豁免，但不足以扭转大趋势。★航运保险禁令是俄罗斯至亚洲…- 263
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